年底焦化去产能仍有故事

A 当前状态：

市场持续快速消化库存

当前焦炭市场的供不应求是由供需两方面共同造就的。

其一，下游需求好于预期。无论是国庆节假期后钢材终端需求表现良好，还是高炉开工积极性高涨，都是焦炭需求旺盛的重要支撑因素。去年的唐山秋冬季环保限产提前于10月开始执行，在此带动下，全国生铁产量快速回落至较低水平。而今年，北方地区已经供暖，虽然唐山也数次发布秋冬季环保限产方案，但实际执行力度并不大。当前，全国高炉产能利用率稳定在85%，属于较高水平。所以，目前来看，今年秋冬季环保限产更多体现在限烧结等环节，对高炉生产的冲击不及预期。

其二，焦炭供应增速跟不上生铁增速，加剧了供不应求局面。国家统计局的数据显示，1—10月，全国生铁产量累计增长4.3%，而焦炭产量累计下滑0.7%，焦炭供需不匹配可见一斑(进口占比极小，可忽略不计)。今年7月开始，焦化利润就超过400元/吨，高利润刺激下，焦化厂生产热情相当饱满。从230家独立焦化厂的数据来看，日均产量持续处于高位，但没有进一步抬升，说明天花板效应显著。去产能之后，230家独立焦化厂日均产量自70万吨回落至68万吨。如果供应和需求均保持当前水平，那么焦炭市场将延续供不应求格局。

焦炭自4月就开启了去库周期，7月小幅累库后再次进入快速去库状态。近期焦炭库存稳中有升，主要是钢厂国庆节假期后补充了部分原料库存，故7轮涨价后焦炭现货价格暂稳。不过，库存结构仍是失衡的，上游焦化厂及中游港口贸易商库存都处于近5年的低位，钢厂库存也不充裕。尤其是华东地区，钢厂焦炭库存偏低，当前可用天数折合仅17天，一直依赖进口货源阶段性补充库存。南方与华北地区钢厂的焦炭库存此消彼长，也体现出焦炭资源的偏紧状态。

总的来说，现阶段，焦炭市场仍处于供应不足状态，即使焦化厂连续提涨7轮，下游钢厂也不得不一再接受。未来，焦炭市场的供应和需求又会如何变化?