今年以来，由于国储（SRB）对大量收购金属铜，后者价格自底部已反弹30％以上。当然，指数基金调仓、中国废铜紧张影响产量以及对中国电网投资拉动铜需求的较好预期等也是动力，不过国储收购绝对是铜价反弹的头号功臣。

　　国储收铜利在长远

　　由于3000美元的铜价仍高于绝大多数企业生产成本。因此，如果没有国储收购，目前铜价可能仍在3000美元以下运行而不是现在屡屡冲击的4000美元。

　　由于铜是中国所需大宗金属中自给率最低的品种，而且我国铜资源无论是在矿床规模、矿石品味还是开采难度上相比其他国家都处于劣势。由于较低的资源自给率，每年我国都需从国际市场上买入大量高价铜。因此，国储收铜可谓利在长远。

　　从2003年以来中国的表观消费量来看，03、05、07年为高峰期， 04、06、08年为低潮期。国储、生产商、贸易商的隐形库存的建立与释放造成了中国精铜进口大致为2年的循环周期。其中尤以SRB对市场的影响最大，预计2004--2006年SRB铜建库量超过40万吨。

　　自2008年11月以来，尽管随着次贷危机的深化中国铜需求增速有所放缓，但表观需求增速却开始回升，这从另一个侧面验证了国储收铜这一事实。

　　3000美元是本轮调整底部

　　国储在05年的收储低价约为3000美元/吨，而在07年收储低价约为5500美元/吨，因此3000美元/吨可以说是SRB收储铜的最理想价位。当铜价低于3000美元/吨时SRB会加大收储量，因此3000美元/吨是本轮调整的底部。

　　由于SRB没有官方数据公布，因此很难对其行为进行判断，不过预计SRB今后动向决定铜价走势有两种可能（假定近期铜需求和美元走势变化不大）：

　　其一，由于SRB是代表国家拯救有色金属企业。在扶持行业企业的背景下，SRB收储对铜价并不敏感。由于3800美元/吨的价位仍远低于07年收储价格。而且从长远来看，3800美元/吨的铜价被低估，因此SRB将在目前价位继续加大力度买铜从而推高铜价。

　　其二，由于铜价上涨过快，SRB会选择理性购买，当价格逼近3000美元/吨时加大购买力度，当价格上升太快时减少购买。因此铜价可能在3000~4000美元/吨震荡。

　　相对来说，目前更倾向于第二种可能。毕竟目前除中国以外地区的铜需求仍然相当低迷，在需求没有完全恢复前，SRB完全可以控制购买的速度和数量而不至于促成铜价单边上涨。

　　从铜注销仓单开始减少也可以猜测，近期SRB的购买力度开始减小，铜的注销仓单在3月4日达到近期高点64400吨以后连续减少，目前为23475吨，注销仓单库存比由12.24%下降至4.74%。注销仓单大幅减少的局面让继续维持LME铜的减库和涨势将告一段落的观点。