2009年开市至今，经济危机的加重深深刺伤了市场的信心，却加强了黄金的吸引力，避险因素不断推高金价，使得黄金成为商品市场上一枝独秀的品种。从影响金价诸多短期因素来看，避险因素重回投资者视野可能性不大，美元和阶段性通胀对金价影响力下降，但投资需求的支撑依然强劲，因此，近期金价进入振荡格局，寻找波段操作的机会是上上之策。

　　美元寻找方向 金价振荡前行

　　3月18日，美联储的决定一石激起千层浪，其斥资超过1万亿收购债券计划使市场对美元的态度瞬间调转了180度，美元应声而落。但随着市场回归冷静，对于美元未来走势的研判明显出现分歧，当前美元正在寻找方向，这将促使金价走出振荡前行的行情。

　　尽管美联储的定量宽松货币政策中止了避险因素对黄金和美元的推升，致使美元指数在18、19两日接连大幅下滑。但投资者随后逐渐意识到，虽然美国定量宽松货币政策和大规模经济刺激计划的主基调未改，但货币发行速度和规模要低于预期情况。因此，美元连续大幅走软的情况不可能一直延续下去。虽然中期可能由于美元贬值给金价带来支撑，但短期内美元方向依旧不明，这显然不利于金价走出方向明显的行情。

　　保值功能短期难以支撑金价

　　美国政府的上述举动可能为黄金市场提供双重支撑：一方面，美元贬值利多金价；另一方面，通胀忧虑使投资者寻求黄金保值避险。但近期公布的数据并没有印证这些推断。

　　本月20日，美国劳工部公布1月CP月升0.4%，预期中值为0.3%，核心CPI月升0.3%，这样的数据似乎印证了人们的向好预期。但欧盟统计局31日公布，欧元区3月份的通货膨胀率折算年率为0.6%，低于1、2月份的1.1%和1.2%，这是1999年欧元启动以来的最低水平，也降至欧洲中央银行所设定的2%的警戒线以下。同一天，美国大型企业联合会公布数据显示，1月份美国独栋房价较上年同期创纪录大跌19%。

　　最新的数据并没有进一步印证人们的预期，复苏抑或底部徘徊、通胀抑或通缩，预料短期内很难形成较为统一的观点，因而通胀因素在短时间内对金价影响不大。

　　沪金与COMEX期金收盘价走势

　　投资需求持续支撑金价

　　虽然美元走贬与保值需求对金价的支撑作用短期很难发挥，但稳定的投资需求依旧利多金价。尽管目前供需基本面对黄金走势的影响较弱，但由于黄金兼具商品和金融双重属性，资金固定而有规律地流入市场是对金价有力的支撑。同时，而这也是金价近期虽然相对弱势，但交易重心始终在910美元/盎司之上振荡的一个重要原因。

　　另外，从ETFs近期黄金持有量来看，其依旧奉行“逢低增持黄金、金价回落不减持”的策略。截至31日，SPDR依然保持其黄金持有量1127.44吨的纪录高位，这也对金价产生较强支撑。

　　结论

　　短期来看，支撑金价走势的三重因素中，虽然通胀因素及美元走势不明朗不利于金价，但黄金的独特魅力吸引资金流入市场是支撑金价的有力因素。因此，市场在归于平静后，短期内将维持盘整格局，关注市场资金在890-900美元/盎司之间的博弈结果，建议投资者以25%的仓位，适当关注外盘890-970美元/盎司区间内的波段操作机会。