从整体供需平衡表来看，下一榨季国产糖并无明显增产或减产情况，但鉴于甘蔗糖生产尚未开始，未来天气变化及随后的估产可能会与目前预期数据有部分出入。若无极端气候影响，预计行情更多将符合糖价的季节性规律，对于今年四季度，由于10月、11月适逢新榨季启动之时，来自国内糖厂的供应压力仍然较小，郑糖价格将继续偏强，进入12月后，开榨糖厂陆续增多，白糖价格或面临回调风险，但也需关注下游春节前备货对盘面的提振作用。

　　3、白糖进口利润仍居高位

　　2020年三季度，巴西和泰国配额内、外成本整体先涨后跌再涨的趋势，虽然期间多有波动，但成本重心较二季度末有所抬升。截至10月第一周，巴西配额内进口成本3735元/吨，高于三季度初的3406元/吨;配额外进口成本4766元/吨，也高于三季度初的4356元/吨。泰国由于运费较低，配额内进口成本低于巴西，但由于我国取消了巴西的配额外保护性关税，泰国的配额外进口成本高于巴西。截至10月第一周泰国配额内进口成本3417元/吨，高于三季度初的3148元/吨;配额外进口成本5284元/吨，也高于三季度初的4973元/吨。

　　进口利润方面，由于三季度白糖进口成本涨幅大于国内糖价涨幅，白糖进口利润有所缩窄。截至10月第一周，巴西配额内进口利润为1427元/吨，配额外进口利润为396元/吨，均较三季度进口利润下降200-300元/吨;泰国配额内进口利润为1745元/吨，配额外进口利润为-121元/吨，利润降幅小于巴西，三季度利润压缩100-150元/吨左右。

　　从进口成本与利润角度来看，虽然今年5月底我国取消了对巴西的配额外进口关税，巴西方面的配额外进口利润十分可观，一定程度上增大了国内糖的供应压力。不过鉴于今年三季度我国进口许可证发放较晚，导致9月部分加工糖厂缺货停工，支撑了近期国内糖价。因此后续应继续关注我国白糖的进口许可证发放情况及进口节奏。