隔夜伦铜回测10000美元/吨;沪铜期货跳空低开低走。

5月19日国务院召开常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作。同时，美联储4月FOMC纪要显示部分官员预计在未来几次会议上开始讨论减码QE，美元指数反弹;欧央行认为如果美联储提早收紧政策，欧元区金融状况将显著收紧。5-6月为冶炼厂检修高峰期，精铜产量下降的预期增强。全球主要铜矿企业铜矿产量计划增加，远期铜矿供应宽松的预期有所抬升。再生铜进口小幅盈利，精废价差下降。国内仓单库存减少，LME铜库存减少，注销仓单比例下降。沪铜近远月Contango较大，现货对期货贴水;LME铜现货贴水扩大。宏观偏利空导致风险资产价格回落，但国内加工企业依然存在增加原材料库存的预期，或限制价格跌幅。

4月铜价行情回顾

4月份以来，铜价震荡走高，具体分为两个阶段：4月初至4月中，铜价延续3月以来的区间震荡格局，持续在8500-9300美元之间区间震荡，4月中下旬起，铜价打破持续了一个半月之久的胶着震荡态势，开始接连上攻，并成功突破前高。沪铜价格走势与伦铜基本一致，但整体表现较伦铜偏弱。

国内炼厂集中检修供应环节存在支撑

矿山环节在4月对铜价产生了明显扰动：据4月28日报道，由智利港口工会召集的罢工在本月26日开始，整个国家的港口将开始停工，以敦促国会批准第三次提取退休金。智利罢工的持续性目前仍有待进一步观察，若罢工在短期内结束，则铜精矿供应将在5月出现明显缓和，进而对冶炼环节生产提供支持;若罢工延续时间较长，则铜精矿环节对铜期货价格将仍继续存在价格支撑作用。

二季度国内有多家冶炼厂计划安排检修，其中，落实到5月份，国内冶炼厂将有铜陵金冠(奥炉)、豫光金铅、金隆铜业、云南铜业等10余家冶炼厂计划安排检修，涉及产能315万吨，推算影响精炼铜供应12.77万吨。4月中下旬起，智利罢工的消息持续发酵，铜精矿供应紧张忧虑甚嚣尘上，如果智利罢工持续，将对5月的加工费以及冶炼厂的原料供应带来影响，冶炼厂生产将有望进一步受到影响。

原料成本提升终端需求受抑

铜的终端行业在3月表现出回暖态势，SMM给出的铜终端需求PMI在3月重新回升至荣枯线以上，从细分行业来看，家电行业表现最为强劲，该行业3月PMI已经回升至52.43，仅此于去年6月的景气度水平;除此之外，电子行业也相对强劲，建筑、交通、电力等行业景气度也有不同程度的回升，但目前景气度回升力度相对有限。

目前铜价仍在高位，原料成本对线缆企业的利润挤压持续存在，中小型线缆企业对于高成本的承受能力相对有限，因此，5月整个线缆行业的生产预计回升力度将因此受到抑制。空调方面，欧洲虽然仍然受到疫情的困扰，但疫情对其经济的影响已经较弱，且需求并未明显随疫情减弱。从铜管行业的火爆程度来看，空调行业在5月旺季效应仍将持续。目前汽车行业受到芯片短缺影响，大众、本田、通用等汽车公司均宣布不同程度的减产和停产，汽车行业虽然库存压力不大，但芯片供应对汽车生产的限制短期无法缓解，因此汽车行业整体生产将有下滑。

基于宏观经济稳步回暖但货币政策短期不转向的宏观背景，供应整体偏紧但下游消费力度尚待加强的基本面态势，分析认为铜价将会在更宽的区间内高位震荡。

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