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美国“禁棉令”对新疆棉需求影响有限  美国政府对新疆棉的禁令产生的影响更多是市场的情绪影响，如果美国政府不暂时撤销对新疆棉花的全面进口禁令，中国方面不排除会做出反制措施，若如此，未来中美贸易也将存在变数。   2019/2020年度，随着中美第一阶段关税协议的达成，中国对美国棉花保持较高的购买量。2019/2020年度，中国对美棉累计签约量同比增加一倍以上，中国强劲的购买需求也对ICE棉价上涨形成助力，2020/2021年度需继续关注中美贸易关系以及中国对美棉购买情况。   9月USDA报告下调全球棉花期末库存 9月11日，USDA公布最新的棉花供需报告，其将全球棉花2020/2021年度的期初库存下调24万吨，期末库存也相应下调23万吨，利多棉价。2020/2021年度，根据USDA的预估，全球棉花产量同比减少104万吨，消费回升230万吨，但依旧是供大于需的格局，期末库存进一步积累，压力增大，但库存消费比较上一年度下降5%，表明存在边际略微向好的局面。  主产国方面，USDA报告将美国2020/2021年度棉花产量较上个月预估下调22万吨，期末库存下调9万吨，2020/2021年度，美国期末库存同比上一年度近乎持平，而此前是累库存的预期，预期转好。  印度方面，2020/2021年度棉花期初库存预估也较8月下调了29万吨，期末库存下调25万吨。整体来看，2020/2021年度，印度棉花产量同比增加11万吨，期末库存增加76万吨，库销比增加5.6%，印度库存的基本面压力依旧是比较大的。  中国方面，USDA将2020/2021年度中国棉花产量预估上调了16万吨，期末库存上调20万吨，库销比上调2.5%，报告偏空。但是整体来看，2020/2021年度中国的基本面是棉花主产国里最好的，期末库存及库存消费比均同比下滑，库存压力较2019/2020年度减轻。 国内纺织企业持续向好提振棉价 国储棉持续保持高成交率，除满足生产外，也反映出较强的资金需求   截至2020年8月底棉花商业库存为251万吨，同比减11万吨  从7月1日到目前，国储棉轮出持续保持非常高的成交率，除9月9日因价格大幅下跌导致成交率下滑至93%之外，其他所有拍卖日都保持百分百的成交率，如此高的拍卖热情，一方面是因为国储棉价格较低，性价比高，满足纺织企业的生产需求；另外一方面，除纺织企业之外，贸易商的参与热情也非常高，这体现了市场的资金需求也是较为强烈的。 截至2020年8月底，棉花商业库存为251万吨，同比减少11万吨。截至7月底，全国棉花周转库存总量约199万吨，较上月减少42万吨，同比减少40万吨。而此前，棉花商业库存是高于去年同期水平的，并且是历年同期的最高的，压力很大，但二季度开始棉花去库存速度加快，库存转为低于去年同期。  下游旺季，纺织企业增开机、增原料购买、成品去库存 8月中旬开始，下游需求转好，订单增加，纺织企业持续4周开机率环比增加，原料库存增加明显，成品库存去化加速，纺企棉纱库存以及织厂坯布库存均从同比增加转为同比减少，纺织企业持续转好提振棉价。   全球供需边际转好给予棉价支撑 外盘方面。USDA的9月报告显示全球棉花期末库存预估下调，供需状况边际转好，一定程度给予全球棉花价格支撑，但新冠肺炎疫情和消费仍然是影响棉价走势的主要因素，后期棉价预计维持振荡中重心上抬的走势。 内盘方面。盘面大幅下滑后，利空消化，市场情绪缓和，美国方面暂缓对新疆棉的禁令，均助推棉价反弹修复，目前郑棉1月合约运行在12700—12800元/吨。国内郑棉的基本面处于边际好转的局面，不管是商业库存去化速度加快，还是下游消费转好、原料采购增加，均对国内棉价给予支撑。在利空消息消化后，郑棉重新回归基本面逻辑，基本面转好使得棉花价格下方存在支撑，但上方受到疫情的限制，经济、消费需要时间恢复，突破性上涨仍缺乏推动力，整体来看，郑棉处于区间波动运行态势，但由于近期下跌幅度过大，存在进一步向上修复需求。 |
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