观点概述：

　　供给端：在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，另外由于进口窗口长期打开，铝锭及铝材进口大幅上升，供给逐步提升；

　　需求端：表观需求表现异常强劲，预计表需同比延续10%左右增幅，终端需求方面，汽车产销、新能源汽车同比均有提升，光伏需求高速增长，小家电出口火爆。建筑需求环比基本持平但好于去年同期水平；

　　依据平衡表推演， 10月表需表现依然强劲，累库大幅不及预期，结合行业开工，乐观需求假设维持， 11月、12月在15-20万吨进口假设情况下，仍可能出现缺口；供给虽然逐步提升，但需求表现同样强劲，国内需求韧性维持，出口继续转好，高进口高产量下依然持续去库，供需双强，预计铝价仍将震荡偏强运行，但需注意铝价过快上涨，存在技术回调风险，切忌追高。密切关注需求的持续性，及累库情况。

　　策略建议：

　　趋势：逢低买入；

　　跨期：观望；

　　跨市：观望；

　　重点关注验证：

　　进口铝的流入情况；

　　现货升贴水；

　　电解铝投、复产情况；

　　库存变动；

　　大户购买行为；

　　风险提示：

　　需求不及预期；

　　其他宏观风险；

　　一

　　供给端：电解铝利润持续较高水平，进口+投产，供给不断提升

　　1、疫情影响：新冠疫情对铝行业影响较为有限