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——写给金融投资战线的务实派 第七研究院722研究所 金融工程师 戴伟高 实盘大赛作为推动中国期货行业发展的一个基层举措，符合中国的国情，并且有助于推动理论联系实际，催生交易创新。可是过分宣传优秀选手的收益率来吸引人的眼球，不去研究和分析这些选手交易的Excel数据，从而确定运气成分占多少？是否达到稳定收益？有没有人工噪声作为背景？再好的事物也会走向反面。所以无论是参赛选手还是主办单位，有责任为投资者提供监控中心保证金账户的Excel数据，如实反映交易的细节，也便于及时发现靠对敲拉升竞赛名次的现象。如果一个投资者盲目崇拜竞赛名次，更不用谈那些靠场面造市无根无据的宣传、记者对话、文学作品中的高手，说明对期货市场和投资的细节缺乏正确的认识，很容易接受不负责任的宣传，进入期货市场后缺乏应有的心理承受力。 在《期货日报》和《都市快报》举行的实盘大赛中，展鹏操盘手杜加仁从2007至2009年连续地获取了：《都市快报》2007年第14期、15期的第二名；2008年第17期的第三名；2009年第19期、20期的第三名、第四名；2009年《期货日报》全国期货实盘大赛三等奖。“国泰君安”的交易账户从2008年8月29日到2009年7月31日，“大地期货”的交易账户从2009年1月至7月31日，在没有出金和入金的情况下，取得了600%和550%左右的收益。作为经纪公司的优质资产，展鹏受到国泰君安期货公司这样的书面评价：“分析完所有的账单和所经历的战斗，有必要向该交易执行者杜加仁老师致敬” 并特别申明：“本账单原始数据的真实性负全责”；类似的结论自然也发生在竞赛账户新华、新湖、天马等期货公司。 来自农村的杜加仁从一个建筑工地的普通劳动者，到今天能稳稳当当坐在期货公司为他安排的宽敞办公室，轻松点击键盘从事适合自己的工作，确实超出了许多人的视野。自称文化不高的杜加仁有很高的悟性，这不仅体现在盘面，也表现在对新技术的接受和理解上。在与不同类型的人对话中，他能很准确的把握哪些名词是他所理解的含义，哪些不是，决不会出现实战派经常有的答非所问，也决不沉默、回避自己未知的东西。在谈具体交易的因果关系时，从不用宏观哲理和比喻去敷衍和逃避，更多的回答是“感觉”。这种“感觉”淋漓尽致体现在50多个账户一般亲自下单，很少口授。他的悟性和人生经历，使他很明白经验这东西是十分依赖条件的，哪怕是一点点变化，也要花费半年数载的代价。难怪有人把中国的优秀交易员比作有一技之长的老中医，老师傅，这之中“老”是关键。事实上许多优秀选手不容易认清自己是经验产物，往往把哲理，宏观规律和比喻当作学科的基本理论。正因为这样，在面对大资金集体分工运作，更不要谈面对国外市场，成绩是相当不理想的。而杜加仁很慎重对待看来问题不大的改变，积极和理论水平较高的搭档合作渐进过渡。另外和分析师不同，出于对客户负责，杜加仁对初次接触的人从不预测价格，因为确实没有这个能力，这完全吻合预测理论中渐进一致相关的原理。只有和自己信任的搭档交流完当天下午和隔夜欧美盘具体情况后，第二天集合竟价时才会形成对价格的初步预测，多数情况参加集合竟价用这种方法分散多账户的切入点，然后完全按自己的几个简单指标、价位进行运作，任何人决不干预。他是唯一给出历史和正在进行交易的Excel数据的优秀选手，既有朴素的真金不怕火炼的显露，也表现出自己没有什么特殊技巧担心流失的坦荡胸怀，更深知经验是十分依赖个体的道理。从交割单上面的数字看，震荡行情他每天也参加，但舱位不过夜，百把万的账户，要么赢三五千，要么亏三五千，总的来说是小亏。“为什么不干脆停止交易呢？”回答是找“感觉”。通过数理分析发现，他这种操作十分吻合价格模式中，移动数字滤波器抽头系数的调整过程，一旦方程由非稳态进入了偏移随机漫步准稳态，也就是杜加仁所说的“感觉”出现时，舱位立即加重，并一直持有到另一种“感觉”出现，这段时期资金得到了快速增长。根据正态数反映的显著度不同，舱位数也不同，正态数2对应显著度5%，他的舱位是50%左右；显著度1%，几乎满仓，仅留下小部分资金应付偶尔出现的微量黑噪声；如果遇到突然出现的人工噪声，立即平仓出来，观望分析后再决定下一步，一般这样的情况比较少，仅发生在准稳态形成的初期，因为在选择一个品种前，已经对主力有个大致了解。杜加仁很少做负斜率偏移随机漫步，这源于他最开始的K线经验是从股票积累的，作多是他的拿手戏。在多种性质完全不同职业中培养出的适应性，使他又不像中国传统的“老中医”和“老师傅”，对新东西感兴趣加上领悟能力强，一旦告诉他，当那些你熟悉的情况出现时，也可像作多那样果断作空，经实盘验证后，他会意地笑了“原来是这样！”。正是这种敞开思想，从不夸大其词，和其他取得一点成绩的选手相反，他敢于和内行打交道，无论是谦虚的请教还是挑衅的质疑，他如实回答从不市侩，表现出真正的自信。尽管这种裸露性格对“观众”很容易失去神秘和追捧，但他的回答是“投资是个长期过程，装腔作势没有用，我必须把全部精力贴近市场，经验这个东西也要不断更新和充实，2002年以前尤其是90年代的经验对现在已经价值不大了”。杜加仁还有一个特征：开仓可能错，但是第二刀割肉准确率相当高，这也许是他稳定收益的基础，对这种“感觉”的解译，需要更多的时间和样本来分析，包括相关产品总的时间序列和个人时间序列因观察值不够的自举……。 不可否认的事实是，和其他产业一样，展鹏稳定收益的形成是个充满失败和认识积累的艰难过程。期盼暴富，后果一定很惨，同时又要正确对待既成现实的后果。经验，感觉这个东西很依赖环境和条件，而金融价格的环境和条件又特别容易改变(正因为如此，人类首先掌握了从噪声中提取信号的通信技术)，所以必须和理论结合才有生命力，这是我们积极研究高频序列技术的原因。国家保证金监控中心账户提供的符合国际格式的Excel数据，为那些层次高的投资者分析问题提供了方便。整个赛事过程促进了投资者和投资者之间的交流；加深了期货公司和投资者之间的互动，成熟了像《期货日报》等这样的第三方公正组织者，活跃了期货市场；逐步带动人们把交易和数据分析联系起来。例如，投资者交易结果评估是数据分析重要内容之一。这方面冠通期货开了一个先例，方向今人敬佩，它发出了作为一个有限责任公司，把金融当产业还是当行政机构来经营管理的信号。技术的关键要摆脱传统K线对人的约束，把评估模式建立在随机序列基础上。至于产品的成熟，都有个过程，看看现在的VISA，历史上的DOS能叫大众产品吗。 2007年颁布的《期货交易管理条例》是值得庆贺的，它明确了期货是金融服务产业。尽管还有许多细节有待完善，毕竟堵住了公开“抢劫”又逃避法律制裁，为人们提供了一个公平的交易环境。展鹏也正是在这个时候被大家所认识。进一步整顿规范后的期货市场，有中国A股不具备的特色，它和国际期货和现货交易紧密相关，参加者中几乎没有退休下岗消磨时间的老年人，投资者技巧经验比较成熟。没有国有资本参加，老鼠仓自然失去了生存环境。配上T+0和买空卖空，主力要像A股那样鱼肉散户，难度和代价高得多。最多控制趋势七八个工作日，自己还需有点专业技能。想想走过的艰难历程，在这个没有任何门槛完全竞争的行业中，绝大多数优秀选手个人付出是相当大的，我们真诚地希望实战派团结起来，不要受其他因素诱惑放弃自己的特长，继续走不靠权势背景的人生奋斗道路，使自己的经验和先进的数理分析相结合。但个别实战派配合程序化概念的商业炒作，明显表现出不尊重自己，本来在教室读书时间的长短不能代表一个人的能力，但千万别赶时髦歪曲事实。 |
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