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挖掘事件型投资引发的交易性机会

2010-11-29 8:57:40  文章来源:不详  作者:佚名
关键词:期货投资技巧
核心提示:
在我们观察的9个事件中,发生频率较高的事件有:现金分红、高送配、股东增持。超额收益比较显著的事件有:增持公告、现金分红、高送配。获得超额收益概率比较高的事件有:股权激励、定向增发、高送配、增持公告。

  股权激励:投资机会在预告前30个交易日(平均持续 30个交易日),平均年化超额收益为67.20%,获得超额收益的概率为69.80%。

  我们从2009年开始,对A股市场上的各种事件进行研究,包括财务业绩预告、财务业绩公告、现金分红、高送配、定向增发、公开增发、股东增持、高管增持、可转债到期、并购重组等事件。考察了这些事件发生的前后一段时间内,对应的股票在二级市场是否有超额收益,以及影响超额收益的因素。

  在此,我们对研究的事件进行汇总。研究的事件包括财务业绩预增、财务业绩公告、现金分红、高送配、股权激励、定向增发、公开增发、增持、可转债到期等9个事件。我们对所有事件进行样本调整,将样本调整到2005年1月1日至2010年9月30日之间,观察在此期间,各个事件发生的频率、特点,以及事件的发生,使对应股票在二级市场获得的超额收益。同时,考虑影响事件超额收益的一些因素,寻找这些事件的投资机会。

  从发生的时间来看A股市场上的事件,可以分成定期事件和不定期事件两类:定期事件比如财务业绩公告、分红、送配这些事件,往往都集中在每年的3、4月发生;而增发、并购、股权激励等不定期事件,则可以在任何时间发生。对于定期事件,投资机会也比较集中。而不定期发生的事件,需要持续跟踪。

  从2005年以来,各个事件发生的次数如表1所示。其中数量位为当年发生该事件的上市公司的家数,比例为发生该事件的上市公司数量占当年上市公司总数量的百分比。从表中可以看出,除了财务业绩预告、财务业绩公告是根据法律法规和相关规定必须进行的以外,其他上市公司根据自身情况、市场环境等,选择性发生的事件里,比较常见的事件有:现金分红、增持公告、高送配等。

  财务业绩预告制度始于2000年,当时仅要求可能出现亏损的上市公司发布业绩预告。2002年,业绩预告制度进一步完善,上市公司按照预增、预减、略增、略减等类型来预告业绩。从2006年,深交所发布《深圳证券交易所上市公司业绩预告业绩快报披露工作指引》。之后,上市公司在预告业绩类型的同时,会公布预计净利润与上年同期相比增长率。

  从2005年以来的情况观察,业绩预告多发生在10月(在三季报公布的同时,对全年的盈利状况进行预告)、1月份(通过发布业绩预告的方式,对财务业绩进行预告)。从2005年到2010年,在10月和1月进行预告的样本数量占样本总数的89%。

  我们统计了2006年以来,各个行业(按证监会行业分类)各期预告业绩与实际业绩的差异情况。发现,自2006年以来,各行业预告准确的股票所占比重逐年增加。到2008年,很多行业的业绩预告准确率达到80%左

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