第一金融网主办
| 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 股票 | 基金 | 保险 | 期货 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 黄金 | 理财 | 信托 | 房产 | 汽车 | 生活 | 行情中心 |
|
国内对于CFTC持仓的关注主要是从2004年的“大豆风波”开始的，2003年至2004年CBOT大豆期货大涨大跌，国内压榨行业应对不及，不少企业遭受了重大损失。在这轮大豆行情中，CFTC中的投机力量引起了国内的热议。根据CFTC的统计，从2003年年末到2004年年初，基金在CBOT大豆期货上一直持有净多头的头寸部位，净多单最多时达到7万手。同期，CBOT大豆期货价格也呈现出快速上涨的态势，并在2004年4月达到1064美分/蒲式耳的16年新高。值得注意的是，在大豆期货达到历史新高后，基金开始大举减持其净多单，并大量增加空头部位，并最终由净多持仓变为巨大的净空持仓，到了当年10月底，其净空持仓已经变为6万多手，多空转换非常剧烈，而大豆期价在此期间也经历了一个大幅下跌的过程。 市场关注的重点在于，CFTC的持仓部位是否和期价的走势有关联，CFTC的多空持仓是否能够成为影响期价走势的因素。或者说，管理基金的交易商是否具有预测市场的能力。对于基金是否具有预测能力，不同的经济学家有各自不同的看法。本文主要探讨CFTC大豆类期货品种持仓与CBOT大豆类品种期价的关系，两者之间是否有明显的因果联系，CFTC非商业持仓对期价是否存在明显的引导作用。 CFTC持仓报告 期货持仓报告是指美国商品交易管理委员会(CFTC)发布的反映市场不同类别交易者的头寸部位的报告，其中的非商业持仓数据也就是基金持仓数据，是投资者进行市场分析的一个重要参考指标，被认为是跟踪基金交易动向的重要依据。 在大豆期货持仓报告中，持仓分为可报告头寸(Reportable)和非报告头寸(Non-reportable)，交易商的头寸超过了CFTC持仓限额的为可报告头寸，可报告头寸又可以分为商业持仓(Commercial)和非商业持仓(non-commercial)。其中的商业持仓一般被认为是商品生产商、贸易商和消费商为主的套期保值者的持仓，而非商业持仓为投机性的持仓，主要是管理基金和指数基金所持有的头寸，一般被称为基金持仓。非报告头寸一般是指持仓量较小的交易商也就是经常所指的散户所持有的头寸。非商业持仓包括多头、空头和套利，商业持仓包括多头和空头。 从2007年开始，CFTC开始公布交易商的期货期权补充报告，主要作为原有持仓报告的补充，用来重点揭示指数交易商的的持仓情况。CFTC的持仓报告包含了市场上各类交易商的持仓信息，在一定程度上反映了不同交易商的的交易动机。但是我们要注意的是，商业持仓的真实交易动机有可能与其在报告中的身份并不相符，由于CBOT对投机头寸有持仓限制，这就使得交易商更愿意将自己的头寸归为商业持仓。由于有投机的动机，一些套保头寸可能只是交易商商业持仓的一部分。但是，商品交易顾问(CTA)很难将自己的头寸归入商业持仓中，因此一般将非商业持仓作为基金持仓来考察其与期货价格的关系。 |
|
||
|
|
||
