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国债期货仿真交易已经有十个交易日了，国债期货正式上市也是大势所趋。 那么，究竟什么样的投资适合参与国债期货呢？操作上又以何种策略为好呢？ 国债期货的特点 国债期货仿真交易合约与大部分期货产品一样实行保证金制度、每日无负债结算制度等。交易上实行多空双向及T+0的模式，并有每日最大价格波幅、持仓限制等一整套风险控制制度。 但是细读合约可以发现，国债期货也与商品期货有很大不同。首先，国债期货每手合约价值100万元，但最低保证金只要3%，因而相应的杠杆也较高。 除此之外，国金期货总裁助理江明德发现合约的一个亮点，就是对交易标的采取的“标准券”设计思路，即不以现实中某一确定年限的券种为交易标的，而是按剩余期限(规定在4~7年)作为名义标准债券作为交易标的，用多券种替代单一券种。 江明德告诉第一财经日报《财商》：“这样设计的好处在于涵盖了国内5年和7年两个发行关键期限，符合合约标的的国债存量达到万亿元左右，可交割国债量充足，可以有效防范逼仓风险；其次，4～7年期国债的日交易量也是最大的，良好的现货市场基础能够为期货交易提供流动性支持，使期货可以为现货市场提供合理、有效的定价标准。” 从目前国债期货仿真交易情况来看，可以发现国债期货有日内波动大，日间波动较小的特征。并且没有明确的主力合约，上市的三个合约持仓量以及成交量较为平均。一位市场人士告诉本报，仿真交易者比较倾向于跨期套利。 适宜人群 “国债期货是机构投资者对冲债市风险的工具，因此机构投资者是国债期货当然的对象。”江明德说，这些机构包括债券的发行方和债券的持有者，如银行、保险、基金、券商等，国债期货作为一种风险管理的工具，能够有效满足机构投资者避险和管理风险的要求。 目前我国国债市场规模约为6.4万亿元人民币，存量超过万亿元人民币，是全球第五大、亚洲第二大的债券市场，年结算量和托管量规模巨大，债务持有者对冲风险的需求十分强烈。 江明德认为，国债期货更适合机构投资者。 首先，期货是一种风险对冲工具而不是大众性的投资工具，什么样的需求运用什么样的投资工具是理财的一项基本原则。就散户而言，一般债券持有量很小，而且基本是到期兑现以保证本金安全和取得利息收入，对冲债券持有风险的意愿和需求很小。 其次，期货是在现货基础上衍生出来的一种专业金融工具，相对于股票等大众投资产品而言，国债市场的运行规律和定价机制等专业化程度更高，并不适合普通投资者参与。 最后，期货本身作为一种高风险的资本市场，需要投资者有更高的抗风险能力，这也是大多数普通投资者所不具备的，当然有一定专业能力、经济实力和风险承受能力较强的成熟投资者还是可以参与其中的。 国泰君安期货分析师张晟畅也对本报表示：“首先适合机构投资者进行套期保值，包括多头套保和空头套保；但是为了市场流动性的充裕，投机者也肯定是受到欢迎的。” 他提醒投资者，期货杠杆放大收益，也放大风险，金融期货品种表现更为明显，投机者尤其个人投机者应有充分的认识。 上一页12下一页 |
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