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2011年，全球金融衍生品期权交易量已经远远超过期货交易量，在目前世界50多家期货交易所中，交易最为活跃的是指数产品和期权产品。由于农产品 （000061 股吧,行情,资讯,主力买卖）市场与实体经济关系最为密切，发展农产品期权交易已成为期货市场当务之急。期货和期权有着本质区别，期货只是为了能够规避方向性风险，和标的性的产品一样，而期权则主要是控制市场风险波动，将风险和回报分离开，从而更好地集中管理。在CBOE交易所推出期权以后，从1973年到1984年，美国政府对期权交易进行了大量调查研究后得出结论，期权交易可以改变收益的分配，相当于支付了一笔定金后，把收益和风险分割开。正是因为这种特性，期权这种金融产品为所有价格波动大的产品带来了福音。 首先受益的就是农产品和农业。农民是看天吃饭的，即便是农业技术发达的美国也是这样，这使得农产品的供需关系经常会不平衡，常有谷贱伤农，丰产不丰收的情况。期权产品的出现和发展原因在于这个产品可以规避农产品经营当中固有的风险。 1992年，美国农业部宣布，根据《1990年农业法》，从1993年生产年度开始，鼓励伊利诺伊州、艾奥瓦州、印第安纳州部分农场主进入CBOT(芝加哥期货交易所)进行期权交易，购买玉米、小麦、大豆的看跌期权，以维持其价格在合理的水平，以此部分代替农业支持政策。 参与期权交易的农场主自愿选择以目标价格水平来购买看跌期权，以避免因谷物价格的下跌而受到损失。同时，农场主必须按照政府农产品计划休耕部分耕地，政府不仅支付交易中的手续费和其他交易费用，还代为支付购买期权合约的部分权利金。例如，1993年美国政府给予每蒲式耳15美分的参与补贴，1994年和1995年，政府给予每蒲式耳5美分的参与补贴。农场主购买看跌期权后，不仅可以在农作物价格下跌时减少损失，还可以获得农作物价格上涨时的收益。 《1990年农业法》实施后，美国农产品期权的经验试点项目参与者众多。据统计，参与该项目的地区由最初的3州9县增加到7州21县，参加的生产商由952个增加到1569个，呈明显上升趋势。为进一步提高成效，1998年，美国风险管理协会(RMA)还建立了3亿美元的教育基金，帮助农场主和牧场主成为积极的风险管理者。从1993年到1995年，该项目作为经验试点试行3年，政府的总支出达3800万美元。 目前期权已是发达国家在管理农业风险中普遍使用的工具，各国经验证明，期权在提高农民收入方面行之有效。由于具有投入和回报的不对称性，期权可以将不同风险分别进行管理，在处理波动性的难题方面，期权更适合控制农产品价格波动。而且，期权交易进入门槛相对较低，期权市场能更加有效、广泛地吸收各种信息。 农业是一项存在一定风险的行业，所涉及的风险包括人工风险、财产风险、成本风险、产量风险、价格风险、政策风险和资本风险，而最直接的风险是价格风险和产量风险。通过运用期权可以降低价格波动性，提高农民收入水平，规避灾难性的价格低谷，保证生产者的合理利润。 期权在美国农产品市场的发展过程中发挥了重要作用。美国有若干学术研究证明，期权确实为稳定农民收入提供了有益帮助。在美国农产品套期保值方案中，期权与期货的使用频率相差无几，而对种植玉米的大农场的调查表明，农场主在套保和对谷物定价中，使用期权比期货更为频繁。1988年爱荷华州有11%的农民使用期权，1990—1992年堪萨斯州15%种小麦的、10%种玉米的和养牛的农民使用期权，目前全美国有10%—20%的农民使用农产品期权。另有调查表明，美国使用农产品期权的约有一半人是为了增加收益，另一半为了规避风险，而规避风险的策略在收益和止损方面表现优于追求盈利的策略。 期权交易比期货交易更为灵活。首先，买期权的不会追加保证金，在高波动的市场里降低了套保费用，对于期权的买家来说，风险较为明朗。其次，期权一般在期货涨跌停板的时候仍然可以交易，在对风险套保时，对盈利没有限制，期权在到期之前可以行权，也可以看作是由市场决定的一种保险金。最后，期权不但可以规避价格风险，也可以用来规避产量风险。 农产品期权的成功，主要取决于高流动的农产品期货市场。从发展角度来看，期货期权只是金融市场的一部分，是规避市场风险和价格波动的工具。期货期权要融入金融体系，需要有市场认可和相应的监管体系。温家宝总理曾讲过，金融的概念在拉丁词根的诠释就是完成的目的，社会经济发展到一定阶段，需要有顶层设计，例如资产方面的交换和配置，这些需要通过金融市场才能够达到效果，而期货期权就是其中的一项。 |
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