8月24日,美国公布7月份耐用消费品订单意外增长4%,金价应声下跌过百美元。金价在破了1900美元后的急跌,打击了多头的信心,金价是不是已经涨完了呢?是不是由牛转熊了呢?笔者认为,目前金价仍处于牛市之中,何时由牛转熊尚待验证。 超级大牛市的历史进程——消费需求催生和避险需求推动两个阶段 国际金价从2001年2月的低位255美元/盎司涨到今年8月1917美元/盎司,累计涨幅达652%。纵观这一延续11年的超级大牛市,大的过程可以分为两个阶段: 第一阶段:2001年2月—2008年3月,消费需求催生超级大牛市。 第二阶段:2008年10月至今,避险需求推动超级大牛市。
2001年2月至2008年3月,消费需求催生超级大牛市 从21世纪初开始,黄金消费需求开始激增,2000年以后全球黄金消费需求维持在3000吨以上,相对于需求的快速增长,黄金的供应量难于大幅增加。强劲的消费需求是黄金超级大牛市的开端,金价从2001年2月开始一路上扬至2008年3月的高点1033.9美元。 2008年10月至今,避险需求推动超级大牛市 2008年10月以来的金价上涨,除了消费需求增加的拉动外,主要的因素在于避险需求的推动。黄金扮演着“乱世英雄”的角色。 经济前景堪忧 金融危机后,世界经济复苏一波三折,前景堪忧。欧盟、美国、日本、中国等主要国家经济增速从2008年年初开始回落,到2009年二、三季度达到低谷,此时美国和欧盟都处于负增长。在全球集体推出救市计划刺激下,经济开始复苏,到2010年一季度已经恢复到2008年年初的水平。但2010年二季度后,全球经济面临高通胀和高失业的挑战,经济复苏步伐再一次放缓。 宽松货币政策 2008年11月美国推出第一轮量化宽松货币政策(QE1),宣布QE1当日金价上涨26.7美元,金价随后在2009年12月份创历史高位1227.5美元。 半年之后,2010年11月4日美国再次推出第二轮量化宽松货币政策(QE2),宣布当日金价上涨45.5美元。可以预见,呼之欲出的QE3也必将对金价产生重要支撑作用。 地区动乱和政局不稳,强化了黄金的避险需求。3月21日,利比亚战争发动后的一个月内,金价创新高1577.4美元,涨158美元。 债务危机:美债、欧债 2009年12月,国际三大评级机构调低希腊主权债务评级,拉开了欧债危机的序幕。而此时正值次贷危机救市资金退出市场之时,这又给并不健壮的市场增添了更多变数,金价在短暂调整后又开始上攻,推升至1400美元。 2011年5月16日美国国债达到债务上限,美国经济运行风险上升,金价在美国两党达成债务协议当天(8月2日)创新高至1659.5美元。8月5日晚间标准普尔下调美国主权债务评级,导致金价跳空高开28.6美元,并连续快速拉升三天,上探至新的历史高位1800美元。 美元政策:美元汇率、美元注水 从美元标价大宗商品的角度来看,美元汇率同黄金价格的走势呈负相关关系。美元走弱,支撑金价上涨。美元走弱,除了与美国经济持续走低,债台高筑、财政赤字有关外,还与美元走弱可以刺激美国经济,减轻债务负担等有利于美国的因素有关,因此,美元弱势难改。 近期,宏观经济数据显示全球经济复苏进一步放缓,国际机构普遍下调世界及主要发达国家的经济增长预估,美国8月非农就业人数增长为0,更加提升了进一步刺激经济的预期,QE3呼之欲出。 欧美债务危机并没有结束,希腊债务水平继续激增,债务情况已达到失控程度。美债仅仅是实现“发新债换旧债”的操作,而并未解决实际问题,欧美债务问题远没有解决。 美联储已承诺将维持近零利率至2013年中期,可以预期的量化宽松货币政策还会进一步推低美元汇率。 总之,政局稳定、经济复苏、美元走强,才是黄金避险功能的“消化剂”,只有到这些因素发生改变之日,才是金价转势之时。 1700美元——近期重要防线 黄金在8月23日升至历史高点1917.9美元,完成了一波始于7月4日1486.2美元快速拉升行情。该段行情的黄金分割重要支撑位有两个:61.8%或1753美元;50%或1703美元。8月23日连续三日的回调,也验证了1700美元的重要支撑位。后市金价如果继续保持升势,则要企稳于1700美元之上;相反,一旦再次跌穿1700美元,金价就可能由牛转熊了。
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