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　　A股市场以9149亿元的成交额，创全球证券史最高纪录。根据中登公司的数据，上周银证资金净流入1723亿元，全月净流入2667亿元，11月24日更有单日净流入2658.9亿元的壮观景象出现。伴随着如火如荼的入市热情，A股交易保证金余额直逼万亿大关，牛市呼声此起彼伏，期指当月合约在这一波行情中猛涨了500点。

　　证券市场的赚钱效益成为最有效的“吸金石”，即使近日越来越明显的大单流出现象也没有阻止人们入市的步伐，而与之相对应的是大宗商品市场的落寞。连日来，股指期货稳居期货市场资金流入榜的榜首，而农产品、有色金属等大多受到资金的冷落。因此，期市投资者重点关注的问题是：股指连日大涨是否能将大宗商品拖出熊市泥潭。

　　从大宗商品的盘面表现来看，似乎上述说法比较牵强，主要商品期货的价格并未集体飙升，相反，在国际原油价格一浪低于一浪的冲击之下，不少商品继续大幅跳水。一方面，证券市场汹涌的多头行情鼓舞着其他市场的多头信心，特别是商品已经连续重挫之后，技术反弹需求受到跟风行情的触发，盘面上自然蠢蠢欲动。但另一方面，股市的大幅反弹带来短期收益的大爆发，形成投资资金的翘翘板效应，资本离开波动率低的商品市场，转投更有潜力的证券市场，将对大宗商品未来行情的持续性带来重大的不利影响。

　　事实上，对于金融属性比较强的有色金属、贵金属或原油来说，强美元是压在多头身上的一个长期不利因素，也是看空商品的主要逻辑。而从需求端来看，中国的经济表现对商品走势影响十分显著。12月的PMI指数回落到8个月的低点50.3，分项数据中生产与新订单指数双双下降，反映需求回暖还需时日，企业去库存化仍在继续，对未来的扩张并不乐观，意味着经济的不确定性较大。摩根大通认为中国可能将2015年的GDP增长目标下调到7%，实际增速有可能为7.2%。欧元区经济更是乏善可陈，制造业PMI创下2013年6月以来的新低，而德国、法国、意大利三国数据均在收缩区间，经济增长不足早已是板上钉钉。由于美国经济的一枝独秀不足以改变全球大宗商品的供需格局，我们从基本面方面无法看到更多的亮点，或许需要更多关注品种本身的特性，例如铜的保税区库存始终较低、油脂类有望迎来备货行情等问题。

　　总之，大宗商品的春天还远未到来，资金的进一步流出在抑制波动率的同时，恐怕也将令商品行情变得更加冷清。

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