闲庭理财：过去20年跑赢美股和债券央行和最赚钱基金经理都爱黄金

　　U.S.Global Investors首席投资官Frank Holmes称，越来越多的证据表明，从历史上看，黄金一直是一项明智的投资。

　　摩根大通上周公布的数据显示，截至2018年12月31日的20年里，黄金年化回报率达7.7%，是排名第二高的资产类别，仅落后于房地产投资信托(REIT)，后者回报率接近10%。

　　相比之下，标普500指数的年化回报率仅5.6%，此前经历的两轮重大回调对其表现产生了很大影响。随后是债券——包括美国国债、政府机构债券、公司债等——回报率为4.5%。考虑到债券的整体波动率和风险低于股票，这种表现还不错。排在最后的是“普通投资者”，只录得1.9%。

　　研究公司DALBUR对投资者行为进行的定量分析一次又一次地表明，普通散户投资者一般跑输大盘，无论市场表现好坏，差距都大得惊人。去年他们大约损失9.42%，是标普500指数的两倍多。

　　这主要是因为时机不对。许多投资者倾向于在绝对最差的时候卖出，而不是采取买入并持有的做法，安然度过短期波动。而这往往发生在错过反弹行情并在高点买入之后。

　　在Holmes看来，大量配置优质股票和债券、自律以及让投资随着时间的推移而增值在交易中至关重要。与往常一样，他推荐10%的黄金法则。

　　世界上最大、最成功的对冲基金公司Bridgewater Associates的创始人、亿万富翁达里奥(Ray Dalio)也是黄金的信徒。去年该公司的旗舰产品Pure Alpha策略实现了令人难以置信的14.6%的收益。这不仅是Bridgewater自2011年以来的最佳业绩，还帮助达里奥保持在最赚钱对冲基金经理名单的首位。

　　如果深入研究Bridgewater 2018年第四季度提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件，就会发现，达里奥在黄金领域各个方面都持有大量头寸。这些头寸包括实物黄金(通过SPDR gold Shares和iShares gold Trust)、大型金矿公司股票(巴里克黄金、纽蒙特矿业、Goldcorp等)、中小型金矿公司股票(Yamana gold、B2Gold、New gold等)以及黄金上下游产业链投融资和权利金投融资公司(Franco-Nevada、Wheaton Precious Metals和Royal Gold)。

　　此外，中央银行继续购买黄金。世界黄金协会(WGC)最近的报告显示，全球央行2月份净买入51吨黄金，创2018年10月以来最大单月增幅。中国央行3月份连续四个月增加黄金储备，使其有望超越2018年最大的黄金买家俄罗斯和哈萨克斯坦。

　　WGC的Krishan Gopaul表示，今年前两个月央行黄金持有量增加90吨，而2018年同期为56吨。“这表明，各国央行——主要来自新兴市场——继续以健康的速度积累黄金。”

　　文/闲庭理财/微/tcy90935