在上周发布的2021年展望报告中，荷兰国际的高级大宗商品策略师Wenyu Yao预计，明年中国及其他经济体的需求将出现同步复苏。疫情之后，全球经济的重心开始转向“绿色复苏”，能源转型相关的铜需求将提速。鉴于看多的需求叙事以及有利的宏观环境，市场风险偏于上行。

　　新冠冲击后铜市场强劲复苏

　　新冠肺炎疫情突袭之后，在中国需求强劲复苏以及美元贬值的双重作用下，(LME)的铜价出现了大幅反弹。在供给侧，尽管新冠疫情导致的停产停工——主要是在拉丁美洲——仍未完全结束，但随着复产复工的不断推进，全球最大的铜生产国智利今年的产量有望实现温和增长。

　　总的来看，2020年全球铜供给将同比下降2%，但明年将恢复增长3.1%。2021年，停产率预计将继续远高于长期均值，主要原因是劳动合同续签存在着不确定性。与此同时，冶金厂的需求旺盛，精铜市场仍然紧张，具体表现为加工精炼费(TC/RCs)降至八年低点的50美元/吨，而2020年的基准价是62美元。

　　在中国限制废铜进口以及疫情的影响下，市场进一步收紧。中国的海关数据显示，该国2020年前十个月的废铜进口量同比下降了50%，废铜供给的缺口导致市场供给端日益紧张。不过，今年十月，中国发布高质量废铜进口新的海关编码。也就是说，从2020年11月1日起，满足新标准的废铜进口将不受限制。新规颁布后，中国更高品级的废铜进口量预计将从今年的低点不断增长，但市场参与者适应新规可能还需要一定时间。

　　需求复苏+中国强劲的进口

　　铜需求复苏的主要驱动力来自于中国需求的快速复苏，以及后疫情时期政府主导的对于金属密集型行业的投资。实际铜需求的驱动力既有传统的老基础设施项目，也有新基建项目。