本周，原油价格延续强势格局，布伦特原油最高点接近52.5美元/桶，向着53美元/桶的强压力位继续迈进，由于疫情导致的原油价格下行失地已经收复了绝大部分，市场再一次展示了多头的实力。

　　原油价格能够如此强势的原因主要有三个：一是疫苗的预期，虽然需求端并没有实质性走好，全球疫情仍然肆虐，但疫苗注射给市场带来了无限的憧憬，尤其是在美国一些政要开始逐步注射疫苗之后；二是现货市场的预期，全球采购热潮再一次兴起，巨大的购买力推涨现货贴水，油价的月差结构近几个月已经变成了contango结构，这已经能够部分解释近端的强势；三是全球宏观预期向好，美联储表示将会延续低利率政策至2023年，弱势的美元给了商品市场推涨的信心。目前美元指数已经跌破90，按照市场预期来看，未来仍有继续下滑的空间，因此原油价格也就不存在大幅下跌的基础。

　　另外，上周的EIA数据大幅利空，但原油价格却没有下跌，已经向我们展示了多头的实力，本周的EIA原油库存数据下滑没能再一次给空头机会。

　　对于未来原油价格走势，我们认为短期市场风险仍然比较大，需要关注美元指数走势，在下跌了如此之久之后，一旦美元指数出现短暂的修复性回升，那么原油价格将会出现一波短暂的下跌行情，如果布伦特价格能够回到45美元/桶附近，那么战略性投资的客户可以择机在市场低点进行布局。    全球疫情短期并未好转

　　虽然美国的疫苗已经开始紧急批准使用，并且美国各界开始逐步注射疫苗，但是从全球疫情的发展上来看，短期疫苗仍然不能够阻止病毒的快速传播。截至12月18日，全球新增确诊人数达到72.9万人，再度创新高，累计确诊人数达到7460万人。其中，亚洲地区新增10.4万人，从走势上看有逐步抬头的迹象；欧洲新增确诊人数达到17.7万人，走势逐步趋稳；非洲新增确诊人数达到1.9万人，近期确诊人数增加明显；美洲新增确诊人数达到29.8万人，仍然不断刷新新高。分国家来看，美国新增确诊人数达到19.3万人，短期尚不能看到疫苗的功效；英国确诊人数激增达到3.5万人。另外，根据最新消息，法国总统马克龙确诊，全球疫情的传播和扩散仍然比较严重。

　　虽然疫苗在一定程度上支撑了近期油价的强势，但仅靠预期的支撑恐怕很难让油价维持在相对高位，市场需要看到需求的实质性向好才行。在美国辉瑞疫苗宣布普及之后，已经开始全面接种。短期之内很难看出疫苗对于疫情传播的控制作用，因此仍需要时间，尤其是美国之外暂且没有收到疫苗的国家。

　　WHO官员称，到2021年年底，世界各国高危人群应能接种疫苗，大规模人群接种则需在高危人群接种后再等12个月到24个月。有专家指表示，目前不能把所有希望都寄托在疫苗上，公共卫生防控措施仍为必需，不能放松，因此需求的恢复速度或许并没有我们想象的那么乐观。

　　也正是因为疫情的影响，机构纷纷下调明年的需求预期，IEA月报对短期的疫苗行情也并不看好。IEA表示，疫苗要在数月后才会对需求产生影响，并且这还要在足够多的从事经济活动的人接种疫苗的情况下。IEA同时预计，随着年底假期的临近，将会有更多的新冠病例出现，不排除欧美地区会采取更严厉的封锁措施，这对短期的原油需求来说是一个巨大的打击。IEA月报对明年的原油需求也比较悲观，下调了大概17万桶/日，主要原因是办公方式的改变使得出行人数减少。    当前行情的历史参考

　　虽然需求端短期之内没有恢复的迹象，但是美联储宣布到2023年之前美国将会保持低利率政策，低利率是全球商品继续推涨的重要依据，因此，在需求端与宏观层面的对抗中，宏观层面是影响原油价格的关键，即便需求恢复比较缓慢，只要宏观流动性不断释放，美元指数继续走低，那么原油价格就具备进一步上行的基础。

　　高盛集团大宗商品研究全球主管在彭博电视采访中表示，大宗商品具有超级周期的“所有迹象”，美元走低有助于推高大宗商品价格，市场再次进入“良性循环”。

　　对比2000年之后的市场走势来看，美元指数大幅下跌，从120之上最低下滑至70，这也是当时原油价格能够从20美元/桶之下飙升到140美元/桶之上的关键。问题在于，2000年之后是全球原油需求的恢复期，宏观大“放水”叠加需求的快速回升，油价才得以“一飞冲天”。此轮市场虽然也具备大“放水”的条件，但短期之内需求尚未恢复，因此短期上方的压力还是比较明显的。但如果需求恢复，叠加宏观层面的有利因素，原油市场是否会有一番比较大的作为呢？

　　我们对比当前的行情与今年7月份的行情后发现，当前的行情与当时的行情有所类似，都是在大幅上行之后技术指标出现背离，但是多头稳稳地把控着市场局面，价格始终维持着小幅振荡上行的格局，这种局面直到疫情出现巨大变量。

　　另外一个盘整时间比较长的时期是2017年一季度，当时原油价格也在50—60美元/桶区间盘整了接近3个月，后来原油价格盘整之后开始下跌，原油价格最终以下跌方式结束了整个盘整行情。原油价格之所以能够下跌，与当时OPEC减产会议反复不定有着直接的关系，不过到最后，OPEC会议达成协议，原油价格重新启动新一轮波澜壮阔的涨势。    　　从这两次的行情来看，价格在长期盘整之后通常以下跌的方式结束盘整趋势，但也需要基本面的配合才可以。

　　美国是最先开始计划全面接种疫苗的国家，因此其原油需求也就成为市场关注的重点。从数据上来看，疫情肆虐下的美国市场成品油需求相对一般，汽油需求在大规模下滑之后已经反弹至历史同期低点附近，仍有比较大的恢复空间，柴油需求恢复至历史同期，但表现仍然不是很理想。年度同比来看，汽油消费累计同比下滑超过10%，柴油消费累计同比下滑接近10%，因此市场等待疫苗普及之后需求端的企稳向好。    　　对于目前的油价而言，我们认为短期存在一定的压力，但中长期价格仍以继续上行为主，明年布伦特原油价格突破60美元/桶将会是大概率事件。因此，如果短期油价出现一定幅度的回调，那么长期投资者可以积极把握短期市场下跌的抄底机会，为明年的继续上行做好准备。(作者单位：海通期货)