拍卖接连不断，为何越拍越红？

　　弘业期货农产品事业部玉米分析师 陈春雷：近期临储定向密集投放虽显示国家调控决心，不过对市场影响较为有限。一方面是拍卖量较低，虽限制了拍卖条件，不过对当前急用粮企业来说，只能缓解小部分需求，因此成交率很高。另一方面，根据天下粮仓统计的新玉米售粮进度上来看，全国售粮进度微快于去年同期，但华北产区已开始滞后；产业各环节售粮积极性一般，看涨心态不减。临储玉米自然也是越拍越高，进一步增强玉米高价信心。

　　长安期货玉米研究员 刘琳：近期玉米期货主力合约价格在2550元/吨附近止跌反弹，当前有逼近前高的态势。一方面从拍卖角度来看，政策投放增加供应以维持市场稳定、促进粮源快捷流通的意图较为明显，拍卖维持高成交率、高成交价格也很大程度上压缩了玉米价格下方空间，其中21日河南玉米竞价销售专场最高成交价格2640元/吨，22日拍卖最高价格为2590元/吨。另一方面，2020年即将进入尾声，绕不过的旺季备货需求也很大程度上提振行情。

　　中信建投期货农产品事业部首席 田亚雄：越拍越红的现象背后还是坚不可摧的缺口信仰，正如同早前的临储拍卖行情一样。产区大型贸易商联合资金方在尝到临储拍卖的甜头后，其投机参与积极性只增不减，锁粮囤货意愿强烈。

　　《新时代的中国能源发展》白皮书发布，玉米燃料乙醇深加工再度被限制，会对市场造成何种影响？

　　弘业期货农产品事业部玉米分析师 陈春雷：国内玉米生产燃料乙醇的工艺相对落后，发展缓慢。当下玉米价格高企，在玉米供减需增的大趋势下，玉米燃料乙醇加工被限制避免了“争粮”的可能。而深加工方面的需求以稳定为主，因下游需求广泛，国内玉米燃料乙醇占比较小，预计该政策对市场产生的影响较为有限。

　　长安期货玉米研究员 刘琳：2020年随着“去库存”演化，国内玉米市场供需格局由供过于求成功过渡至供需偏紧。在不与人畜争粮、不与粮林争地的原则下，前期通过政策推动提升玉米深加工产能、粮豆补贴倾斜力度等措施再度被调整的概率较大，尤其是玉米燃料乙醇产能大概率或被缩减以降低对粮食的占用与粮价的影响。按照玉米：乙醇产出比3：1计算，2019年燃料乙醇产能284万吨消耗玉米约852万吨，而在新冠疫情冲击需求受创与粮价飞涨的情况下，2020年燃料乙醇产能或难有大幅增加，难以实现占用1200万吨玉米的预期。因此，若考虑全线削弱燃料乙醇产能或将释放800-1000万吨玉米供应，但政策落实并非一蹴而就，预计短期内对粮价的利空作用或难显现。

　　中信建投期货农产品事业部首席 田亚雄：2017年燃料乙醇推广方案出台的背景是我国粮食连年丰收，扩大生物燃料乙醇生产消费有利于调节粮食供求，有效处置超期超标等粮食。而随着玉米供需形势从过剩到偏紧的转变，可用于燃料乙醇加工的陈化粮消耗殆尽，加之生猪养殖产业的快速扩张，”不与人争粮、不与粮争地”更加符合粮食安全的要求。另外一方面，乙醇燃料产能在补贴刺激下大规模扩张之后并未有效消耗，延缓扩张速度有利于市场健康发展。未来燃料乙醇原料或依赖进口玉米。

　　2020年即将结束，玉米红火收官已是板上钉钉。2021年盘面涨势能否延续？您对未来供需格局有怎样预判？

　　弘业期货农产品事业部玉米分析师 陈春雷：2021年盘面或呈现阶段性波动，再次单边上涨的条件欠缺。从的供需情况来看，2021年有望形成以新玉米供应为主，进口玉米为辅的供应体系，加上谷物替代等可以保障充足的供应能力。不过考虑到社会库存逐渐减少，玉米价格大幅上涨下的产业屯粮意愿以及谷物替代比例受配方优化等限制，玉米供应或仍阶段性偏紧。需求上，饲料端主要是生猪存栏的恢复与爆发使得猪料仍有上升空间，禽料维持稳中偏强，尽管水产料需求或走弱，不过反刍料增长抵消其不利影响，总体饲料需求稳中趋升；深加工企业的需求以刚性为主，加上限塑令对可降解(7765, -115.00, -1.46%)的发展有利，淀粉(3005, 42.00, 1.42%)远期需求有望提振。供紧需增支撑玉米价格重心维持高位。

　　长安期货玉米研究员 刘琳：对于2021年，国内临储玉米结转库存出清的利好随价格上涨逐步兑现，贸易商等存粮主体渠道库存取而代之，预计价格强势、收益可观以及生产者补贴或向玉米倾斜的利好或小幅推升国内玉米产量；同时，2020年国内饲料成本增加吸引小麦替代与产需缺口引发的进口谷物替代需求明显回升，但2021年继续大增空间或被压缩。需求端，深加工产能边际需求变化不大，生猪产能继续恢复带动饲料需求稳步增长的态势不改，期末库存有望继续下降。整体来看，2021年供需偏紧将为玉米产业提供强力支撑，价格大概率高位运行。不过，政策降温以及进口替代品增长的不确定性，仍需做重点关注。

　　中信建投期货农产品事业部首席 田亚雄：我们认为后期新粮价格运行整体仍将偏坚挺，但上方空间受限。上量周期中确有回调可能，但难有较大的回调空间。价格或在在售粮主体和贸易商及用粮企业的博弈中维持高位区间震荡，当新粮全部转移到贸易商手中时或带来多头炒作时机。远期的供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。替代品的投放起到天花板作用，但难以完全补充缺口；美国大选落幕，中美贸易关系仍充满不确定性，明年扩大玉米进口是大概率事件。需求端方面，现目前猪价正处于猪周期下半场开端，养殖利润仍然可观，存栏还有较大增长空间，饲料需求将对价格形成长期有力支撑。