弱平衡下根基不稳 油价艰难上涨

　　卓创资讯 朱光明

　　[导语] 市场反转，在没有达成减产协议之后，市场相对谨慎。但是第二天就顺利达成，俄罗斯与哈萨克斯坦小幅增产，而沙特自愿大幅减产，市场兴奋不已，美原油一举突破50美元/天关口。

　　减产协议如下：

　　沙特：在2、3月份自愿大幅减产100万桶/日；俄罗斯和哈萨克斯坦：分别增产6.5万桶/日和1万桶/日；其他：几乎不变。

　　乍一看，沙特确实做出了巨大的牺牲，而其他的产油国要么维持产量不变，要么开始增产。特别是俄罗斯和哈萨克斯坦开始增产，开具了欧佩克+联盟以来产量政策不同步的先河。

　　关于这次减产协议，有两点值得思考：

　　第一，长期以来，欧佩克与非欧佩克产量政策均保持一致，但是这次不同产油国存在不同的产量政策。差异化的对待策略，核心原因便是各产油国对当前油市的看法不同。比如，俄罗斯认为油市健康发展，需求将会稳步恢复，但是沙特依然担心欧洲封城带来的需求疲软。短时确实可以提振油市，但长期来看，差异化的对待策略为未来各方利益争夺埋下了伏笔。

　　第二，关于油市行情的演绎。应该来讲，沙特再度减产100万桶/天，不是一个小数目，但是原油价格上涨仅有5%，这足以说明当前油市的弱平衡很脆弱。但毕竟是减产的重大利好，油价的下方支撑位置将会上移。至于上方能到多少，一方面要看实际减产的执行情况，另外也要看市场对于未来需求恢复的预期情况。

　　实际上，预期讨论行情的演绎过程，倒不如思考一下未来沙特的减产100万桶/天政策如何退出，毕竟时间仅是2月和3月，至于4月之后的减产协议，讨论过程将会更加艰难。对于多头而言，如果能在2月和3月疫情得到控制，那油市的春天将会来的更早一些。