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今日(5月7日)国内商品期货收盘普涨，黑色系继续领涨，铁矿涨超6%，EB涨超5%，郑煤、焦煤等涨超3%，焦炭、棕榈等涨超2%，热卷、硅铁等涨逾1%，纯碱、花生等小幅上涨；仅原油、燃油等少数品种小幅收跌。     南华期货商品分析师戴高策表示，不同板块的上涨逻辑有所不同。原油方面，供应端仍在OPEC+减产框架内，欧美需求回暖带动库存持续下降使得原油价格再度抬升，能源化工板块维持上涨态势；有色金属方面，由于新增投产偏少，下游房地产、汽车等消费复苏在通胀预期下处于领跑地位；黑色系主要受到国内“碳中和”环保限产影响，以供应端推动为主；农产品方面，虽然多数品种价格仍在高位，但品种之间有所分化，苹果、红枣等品种表现疲软。 方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示，本轮商品价格上涨基本可分为三个阶段。第一阶段是去年4月到8月，在中国经济复苏、海外经济不振的情况下，部分大宗商品价格出现底部反弹走势。第二阶段是去年9月到今年2月，受到海外经济尤其是需求复苏加速，国内大宗商品需求上升。本轮商品价格上涨则属于第三阶段，与前两个阶段明显不同的是，此轮商品价格上涨的同时股市相关标的并没有出现明显价格上行，二者表现存在一定差异性。如果二季度后期经济增速回落，则商品价格大概率出现阶段性调整。未来企业套保头寸可逐步减少买保操作，逐步展开卖出保值操作。 中信证券预计，在全球流动性宽松、经济逐渐恢复的背景下，需求回暖与供给瓶颈叠加，预计未来3年内大宗商品中枢价格将持续上行。需求端回暖是大宗商品市场2021年最重要的变量，但产能周期造成的供给瓶颈和长周期的低库存会支持大宗商品价格在中期持续上行。叠加流动性和通胀预期因素，2021年上半年大宗商品价格整体将表现更好。 按照年度均价，预计2021年大宗商品价格涨幅由高到低依次为：农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。首先，天气影响产量，农产品价格向好，尤其是供需缺口较大的玉米和大豆。其次，需求持续恢复，布伦特原油价格中枢2021年预计将回升至55美元/桶。再次，铜矿供给相对刚性，低库存放大需求恢复带来的价格弹性，铜价周期性上行。第四，美国通胀回升成为推升2021年金价的核心动力，预计金价将重回前期高点。最后，供需基本平衡，煤价中枢有望保持平稳。 后续大宗商品价格短期仍受补库支撑，但对需求边际拐点更敏感。短期海外供需缺口仍可支撑补库存动力，后续需观察需求的边际拐点，从历史经验来看，在补库存的后期大宗商品价格可能会出现滞涨。而本轮库存周期“空中加油”的特点可能也会使得一旦需求出现拐点，补库存周期结束得较快，届时不排除大宗商品价格由“快涨”迅速转为“快跌”的可能。 摩根大通量化分析师马尔科·克兰诺维奇表示，新一轮大宗商品“超级周期”已经开始，这将是过去100年里第五个“超级周期”。前一个“超级周期”始于1996年，受益于中国经济崛起、美国经济恢复、美元走弱等因素影响，并在2008年达到顶峰。随后大宗商品经历了12年的震荡下跌，在这12年内，页岩油供应过量、美元上涨等因素令油价缺乏上行动力。 海通证券研究所期货主管高上分析说，这一轮大宗商品行情的延续主要受三个因素影响：第一是货币放水，目前宏观政策并没有转向，全球刺激政策还在不断加码；第二是疫情因素，在疫苗效应以及全球疫情管控升级等举措影响下，全球疫情正呈现出由高点开始回落的迹象；第三，春季旺季行情即将来临。 |
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