本周纯碱期货盘面强势上行,截至周三下午收盘,主力2109合约上涨5.54%,收于2288元/吨。 年初以来,纯碱市场情绪逐步改善,开工率随之回升,3月末行业平均开工率升至今年最高的86.9%,4—5月份纯碱装置开工率逐步高位回落。从刚过去的5月份看,纯碱厂家开工负荷从月初的84.9%降至月末的81.7%。其中,天然碱装置开工率维持在100%,联碱装置开工率从78.1%降至76.1%,氨碱装置开工率从90.3%降至85.4%,氨碱装置开工率下滑对行业整体开工率的下行贡献最大。 纯碱生产过程是放热反应,过高企稳不利于生产装置的顺利运行。从纯碱生产的规律看,后期纯碱装置的开工率较大概率维持振荡偏弱运行态势,将有利于纯碱企业库存的进一步去化及纯碱现货价格的稳中向好。 纯碱需求增量,主要体现在浮法玻璃在产产能的持续攀升及光伏玻璃产能放开后的快速投产上。 浮法玻璃对重碱需求是重要的基本盘,5月初,全国浮法玻璃生产线共计301条,在产255条,日熔量共计168975吨。截至5月30日,全国浮法玻璃生产线共计302条,在产258条,日熔量共计170875吨,环比上月增加1900 吨/日。 光伏玻璃价格在4月份深度下挫,5月份跌势放缓,2.0mm镀膜价格稳定于19元/平方米,3.2mm镀膜价格稳定于23元/平方米。在当前价格水平下,一线企业略有盈余,二线企业已经站在了盈亏平衡线上面。光伏玻璃价格偏弱对纯碱供需预期产生阶段性扰动,市场一度对光伏玻璃建设投产的积极性有所怀疑。我们认为,光伏玻璃产能受前期价格非理性上涨推动而放开,在碳达峰碳中和目标既定的当下,光电作为最具有前景的产业模式,光伏玻璃需求前景可期。阶段性的亏损预期难对原有企业扩大行业内优势的决心形成干扰,也吓阻不了新进入者。因此,此前市场预期的2021年光伏玻璃产能增幅接近100%大概率不会落空。 伴随着国内纯碱厂家开工负荷的高位回落,纯碱企业库存连续三周去化。5月末国内纯碱厂家整体库存在79万吨左右(含部分厂家外库及港口库存),同比减少54%,其中重碱库存35万—36万吨。纯碱库存去化意味着此前市场交易的高库存对价格的压制将大为减弱,9月合约受此变化推动将较为显著。 1、跨期套利:纯碱9—1正套 此前市场交易的高库存逻辑压制了9月合约的表现,随着纯碱企业现货库存的去化,纯碱行情再度偏强,9月合约受此提振更为显著。1月合约目前远离现货,尽管逻辑还是偏多,但冬春季是纯碱生产旺季。而9月合约要经过纯碱装置的夏季检修高峰,开工率下滑和持续去库是可以期待的。价差刚刚低位启动,建议把握9—1正套机会。 6月2日纯碱玻璃9月合约价差价差收于366元/吨,创出643元/吨高位回落以来收盘新低。后期两者价差将大概率向下突破两度盘整的平台330/吨一线,建议前期头寸继续持有,目标位150元/吨以下。 |
|
||
|