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观点小结 ：PTA   盛泽部分织机开工下降，整体开工持稳 出于环保因素影响，吴江限排，终端开工小幅下降，加弹开机率94%，织机开机率83%，涤纱开机率74.2%，染厂开机率85%。 2021年5月31日晚18时起，盛泽镇喷织企业也要按照企业分级限排，织造开工率后续有进一步下降的可能。  聚酯当前开工率92.5%附近，加权库存16.9天，加权利润110元。 环比来看，上周聚酯减产恢复开工率回升，下游原料备货偏低下聚酯促销，终端采购增加明显，聚酯库存持稳。聚酯利润下降明显，现金流压力渐显。 前期检修部分装置重启，短纤又开始新一轮减产，6月开工率按91%预估。    聚酯上周五再次促销，下游底原料备货下，采购放量，仅周五一天产销就达到410%，周均产销140-150% 目前来看，短纤和长丝中FDY库存压力较大。  聚酯利润分化，目前来看FDY、瓶片、短纤和切片利润均较差，POY和DTY利润也在历次促销中不断压缩。 5月聚酯开工率维持92.5%左右，6月开工率较上周上调至91%左右(环比上周+0.5%)。   PTA集中检修结束，6月检修量仍偏高 逸盛新材料350万吨装置再次投产延后，预计6月底试车，7月投产。6月按贡献产能6万吨预估。 截止上周装置变动不大，福化负荷提升，逸盛宁波其中65万吨装置计划6月1日重启，其220万吨装置上周末计划外停车，预期停车时间7-10天，洛化计划6月检修10天，6月检修量环比增加5.7万吨。 关注恒力5#检修计划，原计划6月1日检修，先推迟。   截止5月31日，PTA有效仓单17.7万张，较上期下降约2万张。由于新装置投产后移，装置计划检修量仍大，PTA累库时间点预计后移至7月。 6月供应商继续减合约，合约供应量减少4-5成，短期现货维持偏紧去库格局。  基本假设：5月开工维持92.5%，6月预估91%左右(5月底聚酯开工重启至92.5%，但6月短纤面临集中减产情况)。 平衡表来看，本周较上周相比，本周逸盛220计划外检修，需求6月维持91%  PX短期需求有支撑，后续或继续累库 PX本周东营降负至65%，福化将负至8成，其他装置变动不大PX预计维持小幅累库格局，PX新装置投产延后至7月投产，短期PX支撑仍在，随着PX累库增加，PX加工差小幅压缩，部分让利给PTA。   产业链利润分配上，石脑油价差在90-100美金附近持稳，PX价差随着累库增加小幅压缩至230美金，PTA加工费维持走强至600元以上。 短期来看，PTA基本面维持偏强状态，PX随着累库增加让利给下游，但主流供应商基差超过600以上套保意愿偏强，短期PTA上涨的供需面驱动不强。关注原油动态及PTA压缩后逢低做多的机会。  本周乙二醇小幅累库，后续到港不高 从到港量来看，上周预计到港在14.9万吨，实际到港13.3万吨。 截止周一，华东主港地区MEG港口库存约54万吨，环比增加1.4万吨。 目前来看下游提货尚可，5.24-5.30日预计到港14.2万吨，到港量不高，乙二醇本周库存预计持稳。 当前乙二醇库存处于历史偏低位置，库存对价格波动影响大。    乙二醇进口量是近期最大的不确定性变量，从海外装置检修动态来看，4-5月检修量环比减少，但同比仍维持偏高。 根据CCF乙二醇4-5月到港预报月度加总以及实际入库量均维持偏低，乙二醇5月进口量回升相对困难。 受天气、装船因素考虑美国伊朗及印度货源预计6月到港量，6月到港量整体预计75万吨。 另外欧洲对美国、沙特征收反倾销，对国内乙二醇进口或增加，国内净进口回升相对困难。    本周装置动态方面，本周变动量不大； 上海石化上周闪爆，其以EO为主，对供应影响不大。    新装置动态方面，卫星首船出厂，浙石化据闻本周试车，顺利的话2-3天出料，湖北三宁6月中上出料。 市场对新装置投产仍相对敏感，装置投产后预计下游主港采购将减少。   成本端油价和煤价均有重心抬升，乙二醇当前利润维持低位下，成本端有支撑。  平衡变化，国内产量方面，6月红四方、阳煤寿阳计入检修，浙石化据闻预计本周投产。 进口方面，考虑到5-7月美国装置量产不稳定，近洋台湾多套装置检修，反倾销税影响，7月进口量下调至73万吨，8月进口量预估80万吨。 需求端，5月聚酯开工率维持至92.5%，6月考虑多套短纤装置检修，整体开工率维持91%。 平衡表来看，6月起预估进入累库周期，进口到港不高，累库的预期主要来自新装置达产带来的产量贡献，短期主要关注变量仍然进口到港及新装置进度。  PTA持续去库，基差偏强，月差持稳     |
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