最近棉花市场开启了一小轮下跌走势，其实不止是棉花，大宗商品最近价格都在下跌，那当前棉花上涨走势拐点是否来临了呢？要分析上涨行情是否结束，首先得分析本轮行情走势上涨的原因。通过分析各个商品的走势就可以看到，本轮上涨行情的启动大部分是从2020年4月份开始的，当时新冠疫情爆发后欧美各种货币宽松政策刺激经济，而全球商品价以美元定价，美国大肆印钱带来了全球商品价格的上涨。美国印了多少钱呢？数据显示，美国M2从疫情爆发前2月份的15.4万亿美元增加到今年4月份的20.3万亿，一年多的时间M2增加了31.5%；美联储的负债表规模也不断攀升，从2020年3月11日的4.3万亿美元，到2021年5月19日的7.92万亿美元，增幅达85%。

　　   美国大放水全球为他买单。从去年4月份开始，CRB现货综合指数从最低350左右上涨到现在的560，涨幅达60%，期货方面wind商品指数从900多最高涨至1570，涨幅74%，最近下跌至1400附近，跟最低点相比仍涨55%。棉花价格也大涨，美棉期货主连价格从2020年4月份的48美分左右最高涨至95美分，目前85美分，仍比最低点涨77%，国內郑棉主连价格也从2020年4月份的低点9935元，最高涨至17080元，目前15500，比最低点上涨56%。

　　   棉花价格的上涨当然有其基本面因素的支撑，比如全球经济复苏下游需求的好转等因素，但是综合整个商品的走势，我们认为本轮商品上涨主要还是有由于美国大放水引起的，如果本轮上涨是因美国放水，那么美国有收紧货币政策的预期时，基本上商品就要见底了。美国大放水其国内民众也深受其害，物价上涨，房价大涨，美国5月CPI同比上涨5%，创近13年新高。在全球疫情已明显缓解、美国疫苗接种进展加快、美国就业情况持续改善以及通胀压力持续增长的情况下，美联储已经到了调整货币政策的关口。上周四美联储会议上美联储宣布利率不变，但会后公布的点阵图显示美联储货币收紧的预期在增加。3月份预计2022年加息有4位，预计2023年加息的有7人，而6月份预计2022年加息增加到7位，预计2023年加息的增加到13人。虽然今年美国加息看起来没啥预期，但是我们从变化的趋势上可以明显看到，大家对货币收紧的预期在加强，而CPI预计短期内也不会下来，美国经济复苏似乎也在有序的进行，那么未来货币收紧政策可能会加速到来。

　　   全球棉花库消比大降但目前仍在高位

　　   根据USDA最新供需月报显示，2021/22年度全球棉花产量2588.1万吨，消费量为2667.9万吨，期末库存为1944.3万吨，全球棉花库存消费比下降至72.88%，棉花库存消费比在2019年度达到了高点95%之后开始下降，2021/22年度预计库存消费比将下降至73%。全球棉花库存消费比下降往往伴随着棉花价格上涨，2009年度到2010年度库存消费比下降至40%左右，棉花价格大涨，前些年棉花正常年份库存消费比在50%-60%上下，当前73%的库消比虽然是在大幅下降，但是和前些年相比仍然是高的。库消比从95%下降到73%和从55%下降到40%左右，棉花市场的供应感觉是非常不同的。