受伤不已的债券市场终于获得了一剂疗伤药。9日中国农业发展银行发行的一只2年期金融债获得热捧,令市场信心为之一振,带动了二级市场的相应回暖。但是招标各大机构的策略迥异,也显示市场还是存有较大分歧。
这只债券最终的票面利率标得1.75%,低于市场预期。此前,不少银行虽然以乐观的情绪对本期债券进行了预测,认为最终的票面利率会达到1.9%附近,较乐观的判断压低到1.8%,但是最终的结果显然还是超出了他们的预期。
也有基金公司的分析师称,考虑到银行体系充裕的资金面,1.75%的结果其实也并不出乎意料,“在可预见的范围内,起码还看不到资金面收紧的可能,”因此,在资金配置压力释放后,本期债券中得较低利率,也是意料之中的。
此外,这只债券的期限符合资金胃口,恐怕也是它能够受到追逐的一个非常重要原因。异常陡峭的收益率曲线意味着,目前“扬短避长”的心态还是市场主流,因此2年的存续期就成为这只债券一个非常显著的优势。
从投标资金量来看,120亿元的发行吸引350亿元闻风而来的资金,即使与去年9、10月份市场最火爆的时候相比,2.92倍的超额认购倍率也是有相当说服力的。
备受市场关注的春节后首只非信用类新债昨天上午在银行间市场发行。在充裕资金的追捧下，新一期农发行2年期金融债中标利率大大低于市场预期，但遭遇抛盘的打压债市收益率重又走高，债市短期内难以走出调整格局。
该期农发债为2年期固定利率债券，计划发行120亿元，以利率为标的进行公开招标。这是农发行今年来发行的第二期政策性金融债，也是春节后发行的首只非信用类债券。昨天的发行结果显示，该期债券中标利率为1.75%，低于此前市场预期10~15个基点，显示该期债券颇受追捧。从认购量上来看，120亿元的竞争性招标量共获得了350亿元的有效认购总量，认购倍数也高达2.9倍。
农发行此前在1月9日发行的一期5年期金融债利率仅为1.95%，与之相比，本期2年期金融债1.75%的收益率显然更加具有吸引力。中债收益率曲线显示，昨天2年期和5年期金融债二级市场收益率分别在1.78%和2.84%左右，较1个月前已分别上涨了42和87个基点。
商业银行在昨天的招标中显示出了旺盛的需求，工商银行以21亿元的中标量拔得头筹，建设银行和交通银行分别中标15亿和14.8亿元，紧随其后。
在2年期金融债招标的带动下，昨天债市收益率出现下行。
中债曲线显示，1年、2年和3年期国债收益率分别下跌5.5、6.23和8.51个基点至1.12%、1.46%和1.75%水平，固定利率政策性金融债以2年和3年期下跌幅度最大，分别下跌6.23和8.51个基点至1.78%和1.96%附近。3年期央票利率下跌了7.89个基点至1.85%。
不过，市场人士指出，目前债市抛盘仍然较重，上周由基金公司引发的抛售压力仍在市场蔓延。
“市场形势仍不明朗，因此只要一有回调，就会有卖盘出来。”上述交易员称，由于很多机构都是在年前建仓，卖出都可以达到获利了结的目的。
“目前市场多方的力量有所削弱。但无论是对经济形势还是市场趋势，我们都持谨慎态度。”国泰君安一债券交易员谨慎地说。
广发证券分析师何秀红表示，经济基本面的变化仍是影响市场走势的决定性因素。而在没有新的迹象令市场预期转变以前，债市走势短期内也难以改变。
不过，在快速反弹之后，何秀红指出，债市收益率进一步上涨的空间不大了。而从基本面看，我国内外部需求仍然处于弱势，经济形势的走势可能并不如预期中的那么乐观，因此债市的趋势可能不会有大的变化，在全年维持一个“平衡市”的概率较大。
可以说,无论是价还是量,从新债的发行中都可以看到市场伤口愈合的迹象。二级市场受此鼓舞,也做出了积极反应。银行间市场1至2年期国债收益率下行了约6个基点,3年期品种收益率则走低了近9个基点。
但在表面繁华的背后,还是存有不同的声音。以昨日的新债为例,对其投资价值的判断,机构就有着不小的分歧。以认购额度为指标,最受关注的四大行被分为截然不同的两大阵营。其中工行、建行分别中得21亿元和15亿元,这也是排行榜中的前两位;但是农行和中行的认购额却仅有4亿元和3亿元,可见他们对于这只债券的认可程度有着较大差别。
其实,四大行的分歧也代表了市场众多机构看法的差异,几家全国性股份制商业银行的认购额也存在类似的差距。但不可否认的是,经过了年初以来的快速下跌,不少投资者认为债券价格反应略有过度,目前部分品种的投资价值已经开始体现。更为重要的是,造成前期颓势的主要抛盘力量——基金已经收敛了砸券行为,因此市场开始期待更为大面积和深层次的回暖。
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