本周交易所国债指数有所企稳，且大部分时间处在120点作平台整理。国债指数从今年1月初的121.53点的高位连续下跌以来，已经分别在120.7点和120点两个位置做了短暂整理，未来仍将面临选择突破方向，而题材和成交量是影响的两大关键因素。未来将考验能否有效突破10日均线的短期阻力。从周K线上观察，国债指数在经历了四周阴线后也该有反弹要求，只是目前动力略显不足。在国债个券中，在经历了连续下跌调整后个别债券已经开始企稳并反弹，如010107、010110、010112、010203，期限分布包括了短中长期，说明正处在急跌后的回调状态。
企债指数的市场明显好于国债指数。本周连续收阳，并且成功跃上5日和10日均线，显示后期仍有继续上攻欲望。公司债指和分离债指的走势更好于企债指数，双双挑战30日均线。在企债个券中，转债品种依旧呈强势，如南山转债(110002资料)、新钢转债、澄星转债(110078资料)、五洲转债(110368资料)、海马转债(125572资料)、锡业转债(125960资料)等，成为机构关注和青睐的品种。
公司债中本周走势较好的有08钒钛债、08新湖债(122009资料)、08金发债(122011资料)、08北辰债(122013资料)、08海航债、08苏高新、08奈伦债(111039资料)、08铁岭债、08泰达债等一批08系列债券。分离交易可转债中的06中化债(126002资料)、07云化债(126003资料)、07武钢债(126005资料)、08中远债(126010资料)、08石化债(126011资料)、08上港债(126012资料)、08国电债(126014资料)、国安债1(115002资料)等都有上佳的表现。
本周债券市场有几个情况值得关注。首先，本周二，各机构翘首等待的经济数据陆续出台，国家统计局公布１月份两项重要价格指标，其中居民消费价格(CPI)同比上涨1.0%，工业品出厂价格(PPI)同比下降3.3%，这基本符合此前各机构的预期，对债市的影响相对较弱。虽然公布的1月份重要经济指标数据显示通缩压力有望继续显现，债市也在买盘渐增的同时进一步走稳，但也有投资者认为，由于目前仍然缺乏明确的政策信号如降息等进一步指引，债市反应仍属平淡，收益率未来的走向还有待观察。
其次，本周央行通过公开市场操作发行350亿3个月期央票，其中标利率继续持平于0.965%。而这是继上周四发行后，央行本周再度发行3个月期央票，这显然打破了央行此前宣布的隔周发行的频率。自在去年10月底和11月初，央行相继宣布将1年期央票和3月期央票由原来的每周发行改为隔周发行。虽然央票重新恢复是否每周发行还需要在随后几周观察确认，但春节后的两个交易周，央行通过公开市场加大资金回笼力度已经显而易见。在信贷增速暴增不断挑动债市神经，并导致收益率大面积跳水的基础上，央行公开市场操作方向的逆转加剧资金面收紧的预期也引起了投资者的关注。
再次，本周市场迎来春节后的首只金融债发行，中国农业发展银行在银行间市场发行了2年期金融债，中标利率为1.75%，低于此前机构所预期的1.85-1.9% 的中标区间，同时也低于二级市场收益率水平。由于本期债券为节后一级市场迎来的第一只新债，同时在央票缺位状况下，该债期限正好迎合了市场投资者配置期限需求，因此在资金充足的基础上本期债券中标利率明显低于市场预期，机构认购积极。而新债的利率走低也对二级市场形成了一定的提振。
第四，2009年第一期记账式国债在11日招标受到追捧，本期国债计划招标发行总量为240亿元，投标量达506.1亿元，实际发行总量269.3亿元。其中竞争性中标量240亿元，当期追加发行中标量29.3亿元。票面利率为2.76%。据悉，按财政部发行计划，2-3月将有3期国债发行，除了本次发行的7年期外，其余两期分别是10年和20年，与后两期相比较，7年期国债更符合商业银行配置需要。随着一级市场的开闸，商业银行的投资力量开始进入市场，最重要的买盘力量显现，将有利于市场收益率稳定。
进入2009年以来，市场新债发行尚处在起步阶段，截至本周，仅有两只金融债和一只7年期国债发行。由于银行系统流动性持续保持在宽松状况，在年初一级市场发行速度明显放慢的情况下，机构配置压力骤增。对于债市后期的走势，我们认为短期内有望震荡小幅反弹，但是各品种之间反弹是参次不齐，不会像2008年那样大涨和小涨，今年更多的是各品种以涨跌互现的状况为市场特征。
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