一季度我国新增贷款可能达到 4.5 万亿，，受此影响，近期债市收益率曲线出现了整体性的明显上升。虽然央行不会在财政刺激发力之际改变适度宽松的货币政策方向，但如何维持“适度”已箭在弦上.. 金融体系资金面过剩的情况仍然十分突出，这给商业银行形成了巨大的流动性管理和资金配置压力。今年以来，银行间7 天回购利率就一直维持在0.95%左右的低位，且即使公开市场3 个月央票利率下降至0.965%，3 月至今也发行了3500 亿，平均每周700-800 亿之多。本期债券缴款日在4 月15 日（下周三），下周的公开市场到期票据规模接近2000 亿。
对于商业银行而言，此类短期贴现国债与央票等流动性管理工具没有太大差别，因此资金面的极度宽裕和流动性管理压力，必然会给本次两期贴现国债带来较好的市场需求。
按 4 月7 日中债收益率曲线上的估值，3 个月和9 个月国债的收益率分别为0.85%、1.01%；3 个月和9 个月固定利率政策性金融债的收益率分别为1.09%、1.19%，金融债收益率扣除税后为0.82%和0.89%；同时公开市场3 个月央票扣除税后的收益率为0.72%。
在二级市场上，根据双边报价情况，我们估算3 个月左右国债的收益率应在1.0%-0.78%之间，9 个月左右9 的收益率应在1.08%-0.92%之间。
结合一、二级市场相关的短期无风险利率，以及市场资金面情况，我们预计本次中标利率仍会趋于偏低，3 个月国债很可能接近0.8%，9 个月很可能接近0.9%。
综上，我们预计本次91 天贴现国债的中标利率很可能在0.8%-0.85%，对应价格在99.788-99.801 元；273 天贴现国债的中标利率很可能在0.88%-0.93%，对应价格在99.309-99.346 元。
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