⊙琢磨
6月初，随着5月份数据渐渐明朗和IPO重启越来越近，各机构开始或降低久期规避数据风险，或减仓迎接IPO。近两周来，交易所市场信用债跌幅比较大，尤其是前期交投活跃的品种，收益率上升比较明显。究其主要原因，一是基金、券商等仅存的交易型机构已经没什么长期债券了，金融债和国债早就卖了，期限稍长的只有一级市场新申购的信用债，如果想缩短久期，只能减持信用债；二是虽然新规则下新股申购收益存在很大不确定性，但投资者还是宁愿根据历史经验去尝试一下，因此，部分有“打新”传统的资金退出比较坚决；三是债券市场环境不利，投资者承接意愿不强。
恰逢部分货币基金收到证监会对货币基金下发的提示函，文中对信用债比例进行严格规定。文件规定，货币基金信用债比例超过30%将给予提示，超过40%给予警示，警示意味可能被要求书面解释或谈话。一般公司的风控部门对于证监会的“提示函”也非常忌讳，因此货币基金信用债比例应该在30%附近，而多数货币基金信用债比例应该在40%-50%，因此，短融的压力也很大。
对于债券机构投资者来说，目前如何进行资产配置是个很苦恼的问题。通胀预期强烈，长期债不敢买，收益率曲线短端收益率过低，而且IPO在即，短端利率上行风险也很大。思来想去，信用债可能仍是最优选择。目前信用债收益率已经有了一定幅度的上升，市场资金相对充裕，新发债券基金或理财产品可以从容选券建仓，等IPO尘埃落定，行情当有分晓。
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