政策面扑朔迷离,债市配置为王

作者：佚名文章来源：路透社更新时间：2010/2/2 8:33:37

焦燥不安，是吗？

是的，在目前无论是基本面，还是政策面都在扑朔迷离的情况下，中国债市的投资者多在垂手等待，当然，先知、菜鸟和投资户除外。

市场有足够的理由让债券投资者茫然四顾。目前CPI步步为营、GDP继续向好、央票利率一路上行、法定准备金率和差别准备金率接踵而至，以及以讹传讹的加息预期，尤其是信贷的额度管理和进一步的紧缩预期，投资者如果冒然做多，无疑是火中取栗。

但是，守株待兔的防御策略并不是积极的交易员所为。至少，市场中目前无处可泄的资金，或许能给去年下半年以来开始调整的债市压压惊。银行和保险机构的配置压力，已经在寒冷的债市上抹出一丝春意。

很显然，经过去年下半年的养精蓄锐，银行业去年上半年一路下滑的超储率再度攀升至年底的3.3%，即使今年年初0.5%的法定准备金率上调，短期利率也只打了一个呵欠。当然，上周实施差别准备金率的银行缴款，还是让市场受到了惊吓，1天期和7天期回购利率都一路飙升，但是，不出意外的话，这周短期利率应该会回落。

而且，自元旦以来，在银监会和央行的高压之下，商业银行不可能再象去年一季度那样肆无忌惮地将资金撒向钢筋水泥，更多的资金只好在货币市场上兴风作浪，虽然央票利率一路上行，但短期利率总体仍然波澜不惊。

事实上，上周二年期国债和五年期国开行金融债国的招标结果，似乎已经给迷茫的债市插下第一块路标，2.01%和3.6%的中标利率，均超出市场的预期，尤其逐渐攀升的认购倍数和国开行的追加发行，都显示银行和保险机构的配置压力，而且这种配置压力，在之前的7年期国开债和5年期的农发债已经冰山露出一角。

当然，一丝绿意并不能说春机已经盎然，在目前中国经济基本面和政策面没有明朗的情况下，中国债市绝对不可能走出一波趋势性的行情，当然，当趋势明朗的时候，你可能也只能抓住行情的尾巴了。