11月份债市继续大幅调整，与10月份陡峭化上行不同的是，收益率曲线呈现明显的平坦化上移。长债收益率上行幅度放缓，而短债收益率加速补涨。
以银行间国债收益率为例，11月1-3年期国债收益率月升幅最大，普遍超过60bp，而4-6年期品种收益率升幅介于40-60bp之间，7-10年国债收益率月升幅相对较小，基本在20-40bp水平，20年和30年期超长期国债月升幅最小，约为25bp。由于长短端走势分化，债券期限利差在月初创出阶段高点后开始快速收窄。数据显示，10年国债与1年国债利差11月8日曾达到176bp，而11月30日已收缩至122bp。
不难发现，11月收益率曲线的变化实际可以分为两个阶段，分界线则是11月10日央行决定上调准备金率。在上调前，推动债市下跌的主要因素是美国二次量化宽松引发的通胀预期以及CPI持续创新高导致的加息预期，收益率的上升以中长债为主；上调后，流动性趋紧以及对未来资金面紧缩的预期成为债市主要的利空因素，机构纷纷抛售流动性好的短债来提高现金比例，短债收益率升幅由此明显高于中长债。
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