上周末敏感窗，政策及数据密集出台
由于数据公布提前，上周五、六迎来了政策及数据出台的密集期。周五公布了海关及金融统计数据，晚央行宣布上调存款准备金率50个基点，次日周六公布国民经济统计数据。
从公布的数据来看，最引人注意的主要有：海关数据全线飙涨，人民币信贷闸口难关及CPI、PPI与原燃动购进价格指数全面上扬。
根据海关总署公布的数据，11月份我国进出口值达2837.6亿美元，同比增长36.2％，环比增长15.9％，刷新今年9月份创下的2730.9亿美元的纪录，月度进出口规模首次超过2800亿美元关口。其中，11月份出口1533.3亿美元，增长34.9％；进口1304.3亿美元，增长37.7％。
根据央行公布的数据，11月人民币贷款增加5640亿元，前11个月累计投放信贷逾7.46万亿，离全年7.5万亿的信贷额度控制目标仅4千亿元，突破当属意料之中。
根据统计局公布的数据，11月CPI为5.1%，达到市场预期的上限，PPI为6.1%，原燃动为9.7%，均大幅超过市场预期。
数据所体现的思想一致，均表明需要加大对于物价的调控
三类主要数据均表现，目前中国通胀形势不容乐观。进出口数据飙涨拉动生产，推高了PPI及原燃动购进价格，进而形成推动未来CPI上涨的压力；
信贷闸门难关意味着央行向市场投放了更多的基础货币，在货币乘数保持稳定情况下将创造更多的流动性，且从M2增速来看，19.5%的同比数据也远高于两会时制定的17%目标，货币超发将使得未来通胀形势更加不容乐观；
CPI同比5.1%达到市场预期的上限，PPI同比6.1%更是大幅超过市场预期的5.3%。两项数据表明目前通胀及通胀预期均处于高位，需加大对于物价的宏观调控。
存准小靴子已落地，但年内仍有二次加息可能
上周五加息敏感窗，不出市场意料，央行上调了存款准备金率，达到近年来的最高水平。数据公布前进行货币政策操作看来已成为央行的惯例。存准率的上调，一般而言，更多地是为对冲外汇占款，回收市场流动性，而非调控通胀及预期。鉴于数据表现不佳，年内仍有二次加息的可能。根据央行前两月的表现，下周20至24日，市场将迎来年内最后一个加息敏感窗口。
值得注意的是，近日吴晓灵及樊纲均站出来为加息预期降温。不过，这却从反方向加大了央行加息的可能，因市场会对较高的加息预期提前反应，而削弱货币政策的调控效果。对于央行而言，货币政策出乎市场意料出台才能取得最佳表现。
对于市场而言，由于自11月下旬起已对加息预期提前反应，加息靴子落地或意味着利空出尽，将能迎来一波反弹。毕竟，不管央行如何调控，信贷与M2均表明，流动性始终处于过剩局面。
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