汇添富可转债基金半月谈
基金经理点评
汇添富可转债基金拟任基金经理 王珏池
巴菲特一向以成功的大额股票投资为人称道，但是由于其管理的资金多来自保险资金，其整体投资中固定收益相关的头寸规模也相当可观。在巴菲特的投资历史中，相比较于纯债的投资，其更亲睐可转换债券这一品种，最重要的原因，就是可转债在一定情况下，可以转换成股权。市场持续低迷或者企业盈利不佳时，可转债的债性保护可保本，一旦企业如预想中的持续发展，又可转股分享企业成长的收益，客观上可转债发行公司承担了投资者的部分投资风险。事实上，在西方国家，可转债的规模要大的多，企业融资和投资者投资也更加普遍，作为“进可攻、退可守”的品种，市场不好时，可转债可以像债券一样还本付息，市场变好时，其含有的期权价值使得转债的价值明显提升，在震荡市中尤其表现抢眼。今年以来，国内通胀高企，纯债的投资收益将明显缩水，宏观经济调控，紧缩政策的不断深入，系统性风险的隐忧，使得国内股票市场承受巨大的压力，巴菲特在非常时期转换投资方向，大量增持可转债的投资思路值得借鉴。
巴菲特通胀投债之道:投短避长首选可转债
汇添富基金首席理财师 刘建位
关注巴菲特股票投资的人很多，但关注巴菲特债券投资的人却很少。可能你不知道，巴菲特管理的伯克希尔公司主营业务是保险，最主要的资金来源是保险资金，而保险业务本身则要求巴菲特必须把大量保险资金投资于债券等固定收益产品。
金融危机之后，巴菲特一直公开声称，他预测未来将会发生严重的通货膨胀。巴菲特说：“美联储井喷一样往经济中注入货币，才使我们的经济大厦免于彻底倒塌。”但是“"货币药物"的副作用的威胁可能和金融危机的威胁同样严重”。“大量发行货币会有助于推动经济复苏，但是长期来说也有通货膨胀的危险。我们美国人有一个说法是，没有免费的午餐，每件事都会有它的后果。”
第一，通胀之下投债应该投短避长
在这种可能发生严重通货膨胀的情况下，巴菲特认为投资股票肯定要比投资债券好得多。但是作为保险机构，巴菲特必须同时大量投资债券，在严重通货膨胀的威胁下，应该如何投资债券呢？
巴菲特最近三年年报披露的固定收益投资表明，按照公允价值计算，1年以内的收益从13%猛增到21%，1至5年从42%略增至46%，5至10年则从12%略增至15%，而10年以上长期债券则从15%猛降至9%。由此也可以发现，巴菲特在固定收益投资上也非常明显地扬短避长，这是巴菲特为了应对金融危机后全球可能出现严重通胀而采取的债券投资对策。
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