债券周报：债市的关注程度增大 人气带动明显
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/3/22 11:26:25  


　　本周债市的两条信息值得投资者注意：首先，本周二央行宣布再次上调存款准备金率，表明管理层回笼流动性的决心很大。这次上调存款准备金率，进一步强化了从紧货币政策的预期。温总理《政府工作报告》中再次重申，根据国内外经济形势和宏观调控任务的要求，今年要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。这次央行继续上调存款准备金率，有利于强化市场对从紧货币政策的预期，为国民经济持续健康发展提供稳定的货币金融环境。

　　此外，提高存款准备金率可以直接减少商业银行的可用资金，有效约束银行的信贷扩张能力，控制贷款增速，减少全社会的货币供应量和市场流动性。2月末，我国全部金融机构人民币各项存款余额为40.49万亿元，存款准备金率上调0.5个百分点，将一次性冻结流动性约2000亿元，再加上目前4.5倍左右的货币乘数作用，总共将减少9000亿元左右的货币供应，收缩市场流动性的效果较为明显。

　　提高存款准备金率在一定程度上替代了加息的作用。由于物价涨速加快和通胀预期上升，目前市场要求央行加息的呼声较为强烈，希望尽快改变负利率的局面。但美联储经过五次降息之后，目前美国联邦基准利率已降至2.25％，与我国基准利率形成明显的“倒挂”，货币市场利率的差距更大。上调存款准备金率可以在一定程度上替代加息这个价格型工具，延缓加息政策的出台。

　　其次，财政部本周发布公告，将于3月25日招标买入4只年内到期的记账式国债，据悉，这是财政部自今年《中央国库现金管理暂行办法》实施以来，第二次开展国债购回操作，财政部此前曾于2006年8月30日买回3只当年到期的记账式国债。此举从效果上是向市场投放流动性，不过目前银行系统的流动性仍然非常充裕，机构卖出国债以换取现金流的需求相对较小。而财政部选择在准备金率上调当日进行国债买回操作，可能也是为了缓解上缴存款准备金对部分机构流动性的影响。不过，上述购回的国债都是即将到期的国债，应当对市场供需不会造成明显影响，主要还是国库现金管理的一种操作方式，有助于提高国库现金收益率，也有利于加强财政政策和货币政策的协调，进一步疏通货币政策传导。

　　从宏观经济形势分析，由于我国贸易顺差居高不下，国际热钱不断涌入，导致我国外汇储备和外汇占款快速增长，央行被动投放大量基础货币，流动性管理形势依然迫切。今后，我国仍将会通过加息、上调存款准备金率、发行定向央票、加大公开市场操作力度、进行“窗口指导”等措施加大流动性管理力度，将流动性控制在与经济增长相适应的水平，压缩信贷规模和投资规模，争取将全年新增贷款规模控制在可控范围之内，切实防止经济增长由偏快转为过热。在目前资金仍十分充裕的背景下，预计债券市场除短期品种继续交投活跃，中长期品种需求也在明显增加，债市有望在人气的带动之下而缓缓上行。

|网站首页|财经金融|银行|股票|基金|保险|期货|股评|港股|美股|外汇|债券|黄金|理财|信托|房产|汽车|

本周交易所国债指数和企债指数双双报收周阳线，而且国债指数的周阳线实体有放大迹象。盘中多数债券品种翻红，从盘面来看，中长期券种走势较强，涨幅居前的国债品种有010303、010603等，企债方面，转债有涨有跌而公司债则是大都上涨，走势较好的品种有02金茂债、05中核1、07世博2、04华电1等，转债品种中桂冠转债、赤化转债等品种因前期超跌后出现反弹，深市的巨轮转债、锡业转债仍处在下跌周期之中。由于受准备金率上调影响，市场紧缩预期暂时得到部分释放，收益率曲线中长端有所上行。