海通证券：股市低迷 可关注可转债
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/4/15 14:52:36  


　　从市场表现情况看，沪市53家上市国债上涨的不到两成，除010509收高0.5％外其余券种涨幅都不大；下跌的券种约占三成，所有品种跌幅都小于0.3％。010004、010110、010115和009908成交比较活跃，约占市场整体成交额的3/4。

　　去年12月中旬以来债市出现了一轮基于流动性充裕拉动的上涨行情，考虑到国债指数涨幅已经超过3％，笔者认为债市持续走高的基础并不牢固，主要是基于资金流入的因素，近期发行了不少债券型基金增加了资金的供给，而债券的供给没有同比例增长。笔者认为后续债市上涨空间不会太大，央行近期再度提高存款准备金率0.5个百分点，这属于从紧货币政策的延续，对于债券市场应该有一定的影响；其次目前债市收益率并不高，存续期在5年左右的品种收益率仅4％左右，而2月CPI数据高达8.7％，创10多年来的最高纪录，预计3月CPI仍将超过8％，加息预期再度高企，这属于债市定价的不利因素。

　　笔者过去几个月持续向投资者推荐分离交易债，如国安债1（115002）价格从推荐时的68元左右上涨至79元左右，短短4个月涨幅约15％，目前该券的单利收益率略高于6％，短线操作空间可能已经不大，但长期看该品种仍具备一定投资价值，可在调整时择机参与。

　　此外，笔者认为股市低迷世道可以重点关注可转债，由于正股价格远远低于转股价格，未来将有不少可转债符合回售条件，而目前转债价格已经逼近回售价格，下跌空间极其有限。另外可转债的转股价格修正条款和利率保障条款对投资者也非常有利，有些品种如海马转债（125572）现价仅108元左右，逢低参与中线持有的获利概率是非常高的。

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