本周上交所国债市场高位整理，周五上证国债指数收于113.17点，较上周上涨了0.09点。全周共成交了58.67亿元，相比上周的43.85亿元增加了14.82亿元。从K线上来看，本周在印花税下调所引起的股市强劲反弹下，债市上涨乏力，继续走出了横盘整理的行情。上交所企债本周小幅下行，周五上证企债指数收于118.04点，较上周下跌了0.13点，全周共成交24.99亿元，成交量较上周略有放大。
可转债方面，随着沪深两市强势反弹，大部分可转债也走出了不错的上涨行情。一级市场上，广西柳工机械股份有限公司可转换公司债券公布了网上中签率,为0.39％；而山东南山铝业600219)股份有限公司可转换公司债券网上中签率为2％，打新收益率相对较高。
公司债方面，本周2008年长沙中联重工科技发展股份有限公司公司债券通过深圳证券交易所交易系统面向投资者公开发行，受到了投资者的追捧。本月28日，2008年西安市基础设施建设投资总公司企业债券将上市交易，该券年收益率为6.7％，高于目前二级市场各券的收益率，预计上市首日开盘价将高于101元。
前期债市的走势可以说与股市息息相关，股市和债市之间的“翘板效应”较为明显，在股市大幅下跌时，一些避险资金会从股市流入债市，推动债市大幅上涨。不过，最近在印花税下调的利好刺激下，股市的大幅上涨并未引起债市的大幅下跌，虽然周四国债指数曾一度下跌到112.89点，但最终仍以上涨0.03点收盘，周五更是较周四上涨了0.04点，债券价格的下跌刚性较为明显。笔者认为导致债券价格刚性的原因主要有三个：一是目前市场资金面仍然充裕， 4月22日8只合计392亿元人民币的中期票据一经亮相，便受到机构投资者的追捧，这说明市场对债券的需求仍然旺盛。二是如果央行不再加息，目前的收益率率仍能支持各券的价格。大部分机构投资者将手头的债券作为资产配置的一部分，不会轻易抛售；三是股市在经历了连续几个月的大幅下跌行情后，市场信心略显不足，人气尚未恢复，债市中资金向股市回流的条件尚不成熟。
总体来看，目前债市资金面仍然宽裕，短期内仍将以高位整理行情为主，如果股市在结束反弹行情后再度下跌，债市仍有上涨的可能。不过如果央行进一步加息或是采取更为严厉的宏观紧缩政策，市场资金面宽松的局面将发生逆转，从长期来看债市的走势将不容乐观。建议投资者近期可以关注收益率较高的企业债和接近百元的可转债。
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