套利热门债券　把握债券市场的投资机会

　　国家统计局公布的数据显示，我国4月份CPI同比上涨8.5％，虽然低于2月份的8.7％，但较3月份的8.3％小幅反弹，仍处于历史高位。业内人士预计，到今年下半年CPI指数才会出现明显回落。很多投资者觉得难以找到一个能跑赢CPI涨幅的投资品种。笔者经过分析比较后认为，债券市场的投资机会多多。企业债风险小、收益高和流动性强，新债和热门债券有套利的空间，可转债则是“保证本金的股票”。投资者可以根据自己的实际情况，把握债券市场的诸多机会，或进行价值投资获得稳健收益，也可以通过波段操作进行套利。

　　一、企业债：优良的投资品种

　　一名稳健的投资者在选择投资产品时通常要把握好三性：即收益性、风险性和流动性。有的投资产品虽然收益高，但风险很大；有的投资产品风险小，但流动性(变现能力)很差。而企业债具有风险小、流动性强和收益率较高三大特点。

　　发行企业债券都必需经过资信评级机构评级，信用级别良好才能批准发行上市。同时，大部分企业债券在发行时都由银行或实力雄厚、信誉良好的大企业进行担保和再担保，大大降低了投资者的投资风险。以集合债为例，07中关村(000931行情,股吧)债发债单位虽然有多个，但负责牵头的神州数码(中国)有限公司质地优良，经联合资信评估有限公司综合评定，信用级别为ＡＡＡ级。07中关村债的其他公司如北京和利时系统工程股份有限公司评级为Ａ＋，北京北斗星通  （002151 股吧,行情,资讯,主力买卖）导航技术股份有限公司评级为Ａ＋，有研亿金新材料股份有限公司评级为Ａ－。并且，07中关村债由北京中关村科技担保有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，国家开发银行授权国家开发银行营业部提供再担保。中关村担保公司是政府出资的政策性信用担保机构，在债券本息到期时，如发行人不能全部兑付债券本息，它将主动承担担保责任，将兑付资金划入债券登记机构或主承销商指定的账户。国家开发银行提供的再担保，则对债券的到期还本付息可以说是上了“双保险”。

　　企业债发行完毕后一般会申请在交易所市场和银行间市场同时上市交易，投资者届时可以在交易所市场对公司债进行买卖，它的流动性仅次于活期存款但优于定期存款。根据人民银行的相关规定，客户如果提前支取定期存款，不能享受存入时约定的定期存款利率，只能按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息。有些客户为了不损失利息，不得不放弃提前支取定期存款。然而，企业债的流动性相对较强，投资者不一定要持有到期，可以在二级市场随时将债券变现，其收益取决于交易日债券的市场价格。目前，企业债正处于上涨通道，提前抛售这些债券一般不会降低投资者的收益率。

　　企业债的收益率一般都要高出银行一年期定期储蓄存款利率30％－50％。企业债在发行时，是以市场利率作为重要参考，并充分考虑央行加息的因素，为投资者有效地防御了利率风险的同时，保证了较高的收益率。以08西基投为例，该债为5年期固定利率债，票面年利率根据Shibor基准利率加上基本利差确定，最终票面年利率为6.7％。企业债随时可以在市场上兑现，投资者不一定要持券到期，如果投资者1年后抛售该券，其收益率远高于1年期银行定期储蓄存款利率。分离交易可转债上市后，债券部分的价格波动幅度会较大，如低价位买入，收益率会很高，目前分离交易可转债债券部分的收益率都高于同期限交易所其他企业债的收益率，尤其在股市大幅波动的情况下，资金从股市转入债市，收益率较高的分离交易可转债成为机构投资者追捧的对象。春节后分离交易可转债在经过一段时间的调整后迎来了强劲的上涨行情，投资者除了获取稳健的利息收入外还能赚取债券的买卖差价收入。以国安债1为例，其发行利率仅为1.2％，但其动态最高收益率一度超过7％。以下是二级市场部分企业债的收益率：