债市高位整理 市场分歧加剧
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/6/30 10:51:39  


　　可转债方面，上周五发行的宝钢股份分离交易可转债网上中签率为0.61040733％，不过考虑到目前股市处于弱势行情，该券上市后或将重蹈中国石化分离交易可转债跌破发行价（纯债价格加上派发权证价格合计低于100元）的覆辙。本周四，葛洲坝发行13.9亿元分离交易的可转换公司债券，该券期限为6年，每手葛洲坝分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的217份认股权证。市场预计该券上市后的合理估值在113.8元左右，值得投资者通过一级市场申购。

　公司债方面，本周三2008年内蒙古奈伦集团股份有限公司公司债券在深圳证券交易所上市交易，上市首日该券以100元开盘后逐步下行，最终收于99.48元，盘中最低曾一度跌至99.15元，这与发行时的较高超额认购倍数形成鲜明的对照，该券的破发曾一度引起了企债市场的下行。另外，08新湖债的最终收益率确定为9%，值得投资者申购。笔者认为，中小投资者可以将公司债作为一种收益率高于银行定期存款的低风险投资品种进行长期价值投资，切勿追涨杀跌，避免不必要的损失。

　　基本面上，近期油电价的上调或将对我国CPI产生一定的影响，有市场分析人士认为为了抑制CPI的上扬，央行可能进一步采取宏观紧缩政策，其中首当其冲的是再次上调存款准备金率。不过在利率政策方面市场产生了较大的分歧，部分市场分析人士认为下半年CPI会小幅回落，央行不可能在这个时候加息,紧缩性货币政策对抑制物价上涨的作用不大，因此，加息没有太大意义。而持反对意见者则表示目前我国通胀率大约在7%到8%之间，这是一个非常危险的区域，国家必须要采取严厉的紧缩性货币政策来抑制通胀预期，应该立刻采取加息手段。因此，目前加息等诸多不确定性因素将影响着债市未来的走势，特别是在加息预期上的分歧形成了市场对债市未来走势的分歧。

　　总体来看，近期属于消息面上的真空期，债市仍将以高位行情为主，不过市场对于债市未来的走势已经产生了一定的分歧，市场正在等待政府出台后续的宏观调控措施。建议投资者可关注企债市场，长期投资企业债将获得较高的回报。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行）


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本周上交所国债市场小幅下行，周五上证国债指数收于113.44点，较上周下跌了0.07点。全周共成交了14.15亿元，相比上周的15.55亿元有所减少。从K线上来看，本周国债市场五个交易日均呈现窄幅向下整理格局。上交所企债市场本周小幅下跌，周五上证企债指数收于118.06点，较上周末下跌了0.23点，全周共成交18.98亿元，成交量较上周大幅放大。