周报：债市近期大幅反弹的可能性不大
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/7/15 9:25:44  


　　企债指数已经出现连续三个月在117.0-115.5的箱体中盘整，上摸至117.5，下探至117.0，始终来回拉锯，在周K线上基本是在围绕117.3的平行线运行。但是，周四以后盘中震荡加剧，债指下穿117.0且成交量连续两日突然放出，预示未来走势不会平静。而企债指数与A股联动效应会更加明显一些。

　　在转债品种中，澄星转债、赤化转债等继续稳健走好，这一品种近期强弱分化明显。分离交易可转换公司债中的08上港债则从底部走出，出现快速拉升势头，成为这一品种的亮点。

　企业债中02武钢（7）、98中铁（3）、99三峡债 、01三峡10 继续攀升走高，走出一波独立行情，这些企债个券的存续期一般在三年以下居多。公司债中08奈伦债（7年期）近期一路拉升，成为深市债市中强势个券的领头羊。

　　债市上半周在加息预期的影响下，受央行可能实行更加严厉的货币政策以及新股IPO发行的影响，市场预期资金面将再度趋紧，债市在连续阴跌又受资金紧张预期的进一步打压，国债指数收盘再度走跌，周一出现了连续第8日收阴。银行间国债价格虽然收盘趋稳，不过成交量缩量明显，显示市场观望气氛十分浓厚。下半周在短期加息预期逐渐淡化的作用下，债市摆脱了窄幅震荡的尴尬，国债指数走出了一波反弹行情。长债的上扬走势能够持续，主要来自于市场对于宏观调控政策基调解读的变化和6月份金融和物价数据预期的转好。

　　从宏观经济背景分析，由于国家发改委上调了成品油和电力销售价格，对PPI的影响会比较大。如果新的涨价因素拉动PPI走高，不排除进一步传导至CPI数据的影响。不过由于去年5月以后CPI持续走高，今年5月以后的同比数据趋于下降是正常的，从数字来看通胀压力有所“舒缓”。下周后各项经济数据将一一公布，从市场各机构的预测来看，经济已呈现明显的下滑趋势，通胀水平也继续回落，后期货币政策是否有必要保持去年下半年以来的紧缩力度值得注意，这也可能间接为债市创造了一个良好氛围。

　　对于未来债市走势，如果单从加息预期这条线索看，笔者认为调整仍未充分。随着公布CPI数据的日期临近，各机构对影响加息预期的因素也许会更敏感，在目前脆弱的市场环境下，上述因素的制约作用仍然可能存在，在“靴子”没有完全落地或者说警报没有解除之前，近期债市大幅反弹的可能性不会很大。

　　当前债市仍面临资金面冲击及考验，从中短期看，市场资金面趋紧的状况仍难以有实质性变化，因此近期债市还是较为谨慎，观望气氛依旧较浓，预计短期内还会以震荡调整与缓步走高态势为主。在具体操作策略上，除了国债，收益率较国债更高的分离交易债依然值得继续关注。

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交易所国债指数在八连阴后，周二终于在消息传闻的影响下，收出了小阳线，周三收盘更是跃至5日均线之上，成交量也有放大。一周内四天收阳，与股指甚至与企债指数都走出了截然不同的走势，未来能否有效收复和站稳20日均线将可密切关注。国债个股方面，近期出现反弹的个券有009908，而在盘中出现震荡和大幅走高的有010115。相对而言，存续期较短的个券走势比较活跃。