周评：CPI小幅回落 债市高位整理
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/7/24 9:29:51  


　　可转债方面，近期上市的宝山钢铁股份有限公司分离交易可转债随着本周权证的下跌，已跌破100元发行价，周五收盘仅99.142元（纯债价格+权证价格×16）。投资者在申购未来发行的可转债时应防范风险。

　　公司债方面，周五08新湖债在上证所挂牌交易，该券以100.75元开盘后震荡上行，收盘报101.08元。周一2008年保利房地产（集团）股份有限公司公司债券（第一期）将在上证所上市交易，考虑到该券的票面利率为7％，远低于08新湖债9％的票面利率，该券上市后或将遭遇破发。

　　本周国家统计局公布了一系列宏观经济数据。数据显示，6月份，工业品出厂价格同比上涨8.8%，居民消费价格总水平同比上涨7.1%，CPI较5月份的7.7％继续回落。不过考虑到PPI持续在高位运行，下半年CPI仍面临较大的上涨压力。市场分析人士认为，在目前的宏观经济形势下，央行可能不会调整从紧的货币政策，否则CPI的进一步增长会危及股市和房市。市场预计，近期央行继续上调存款准备金率的可能非常大，考虑到我国市场传导机制尚不健全，准备金率的理论上限很难估算，准备金率的上限或将超过前期市场普遍认为的18％—20％。在加息问题上，支持加息者略多，考虑到下半年的货币政策或较上半年显得更紧，而央行的调控手段有限，因此再度加息似乎在所避免。不过也有经济学家表示，在央行一系列的宏观紧缩政策之下，一些中小企业的流动性已经出现了问题，资金链出现断裂，企业面临破产的压力。而且，紧缩政策使房价大幅下跌，以深圳为例，部分银行的个贷已经出现了断供现象，这将导致银行坏账的大幅增加，如果这一现象蔓延开来将影响我国金融秩序的稳定。因此央行在制订未来经济政策时会充分考虑到这些因素，或将采取差别对待的方法。

　　总体来看，在宏观经济数据公布后，央行下半年的宏观调控政策将陆续出台，待这些政策明朗后，债市或将结束近期的整理行情，寻找新的突破方向。建议投资者控制风险，以收益率作为选择券种的主要依据，可投资高收益率的公司债。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行）

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本周上交所国债市场小幅下行，周五上证国债指数收于113.41点，较上周下跌了0.02点。全周共成交了11.48亿元，相比上周的19.07亿元大幅减少。从K线上来看，本周国债市场以高位整理行情为主，盘中曾一度创出113.64点的新高。上交所企债市场本周小幅上扬，周五上证企债指数收于117.93点，较上周末上涨了0.11点，全周共成交18.45亿元，成交量较上周大幅萎缩。