进入降息周期以来,国内债券市场迎来一片生机,国债、企业债指数一路高歌。对于09年投资策略，中海基金认为上半年还应该持有债券，左侧防御,右侧进攻。
中国经济受全球经济负面影响,在去通胀进程完成的同时,出口、投资、消费也一一回落。三驾马车中,出口最先回落,而后房价调整,成交量快速萎缩,房地产开发投资回落,房地产投资占固定资产投资的25%,这一最重要的支柱产业产生联动效应,将直接导致社会固定资产投资的回落,而实际上,剔除物价的原因,真实的固定资产和消费已经回落。
2009年宏观预测:2009年将迎来筑底和复苏
企业利润:季度经济数据中出现的数个“第一次”昭示经济加速下滑:10 月发电量出现10年来首次负增长;主要重工业产品(如钢铁等)产量创历史最大跌幅;70大中城市房价环比创历史最大跌幅;外商直接投资(FDI)今年来首次出现负增长;财政收入96年以来首次出现负增长。
银行:如果说成熟市场处在金融危机风暴的核心,经济调整从金融行业向实体经济蔓延,那么对于新兴市场的中国,在这场风暴中,最先感受到的是海外市场的需求萎缩,而后才向银行业等滞后蔓延,当然这也和中国银行(601988,股吧)业暴露在次级债中的头寸不多有关。
宏观政策:如果通胀回落的程度超过预期,更大幅度降息的可能性不可排除。大幅降息有助提高购房能力,缩短楼市调整周期,给房地产市场注入生机,但对消费和投资的拉动有限。
而财政支出的加大有助于拉动钢铁、水泥、建筑、电力设备、工程机械以及电力、煤炭等固定资产投资相关行业的需求。在中央政府最近采取扩大内需、促进增长的十项措施,并提出4万亿财政支出(中央财政支出1.18万亿)之后,各部委和地方政府纷纷响应,提出了在铁路和其他交通基础设施、能源、环保、保障性住房等各方面的计划投资金额。
对于宏观经济的预期,我们认为政府投资的效果将在2009年下半年开始逐渐显现,给GDP带来一定支撑,也使相关行业和公司的业绩好转。
市场在2008年经历了流动性危机迫使资金出逃的上半年,对经济衰退的预期从恐惧到确认的三季度和资金与政策互动的四季度后,2009年将迎来筑底和复苏。
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