2009年首期国债11日在银行间市场投标发行，中标利率2.76%，低于二级市场近20个基点。无独有偶，9日发行的农发行2年期金融债中标利率同样远远低于同期二级市场收益率水平。值得注意的是，工商银行、建设银行等大行均积极参与这两只债券招投标，致使国债牛年首发"开门红"，引发了投资者对于债市走出弱势调整格局的种种猜测。
市场认可目前的收益率
2月11日投标发行的2009年首期国债中标利率报2.76%，最低标位在2.70%左右，认购倍数约为2.1倍，竞争性招标过后，市场甲类成员又追加投标29.6亿元。
"此前有机构对本期国债的受追捧程度有所担忧，但出来的结果还不错，中标利率低于此前普遍预期的2.81%至2.85%。"兴业银行固定收益分析师郭草敏说。来自中国债券登记结算公司的数据显示，2月9日和10日两天，银行间7年期固定利率国债收益率分别为2.9699%、2.94%。
2009年农发行第二期固息金融债中标利率1.75%，同样低于此前市场普遍预期的1.85%至1.95%，招标总量120亿元，而有效投标总量达到350亿元，认购倍数接近3倍。
上海银行交易员李文凯表示："2倍的认购倍数，说明市场对于当前收益率水平是认可的。"相关资料显示，认购倍数指有效投标总量与招标总量之比，认购倍数越高，说明该期债券受追捧程度越高，否则反之。
大行是投标主力
值得注意的是，在当日的投标队伍中，大行再度扮演主力投标者的角色。
"投标者以大行为主，不出意外的话，排在认购数量前几位的依然是建设银行、工商银行等四大行。"中国银行研究员董德志表示，"竞争性招标过后，市场甲类成员又追加投标29.6亿元，也属于较高水平，显示银行对于国债需求较为旺盛。"
而在9日的农发行2年期金融债投标队伍中，大行占据认购前三位。数据显示，工商银行以21亿元居认购额首位，建设银行和交通银行分别以15亿元和14.8亿元认购额居第二、三位。
"正是大行的积极买入态度，致使一级市场债券中标利率低于市场此前预期。"申银万国分析师屈庆分析说。
"银行积极在一级市场买入主要有两方面原因。"中投证券分析师何欣表示，一是当前收益率水平获得银行认可，来自中国债券登记结算公司数据显示，与1月中旬相比，二级市场中长期券种收益率水平上浮约60个基点；二是银行资金面较为充裕，数据显示，反映市场资金面的隔夜回购利率、7天期回购利率近期稳定在0.83%、0.95%左右的低位，"这也将对债市形成支撑作用"。
能否助推债市走出弱市格局
"7年期国债中标利率低于二级市场水平，对于提振债券市场投资者信心将起到关键作用，甚至有可能推动市场走出近期的弱势调整格局。"瑞银证券分析师陈琦在其报告中指出。
郭草敏也表达了类似观点："银行积极出手一级市场，无疑会对二级市场产生提振，对稳定债市起到正面引导作用，将积极带动交易盘入场，债市小幅反弹可期。"
事实上，提振作用从11日的市场交易就可初见端倪：2008年发行的4只7年期国债当日表现非常活跃，收益率均较前一交易日有不同程度下跌，中国银行、工商银行等银行均积极展开双边报价。
"经历前期大幅下跌，债市继续向下修正的动力有限。"郭草敏表示，大行积极出手有利于带动交易盘入场，推动收益率下行，但长期走势还需密切关注经济走势。
屈庆则认为，短期债券市场将逐步稳定并有望小幅反弹，"但市场谨慎心态仍较浓厚，未来债券市场仍会维持低利率环境"。
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