⊙琢磨
股市虽然一路下跌，债市却没有像人们预期的那样翘起来，跷跷板效应这次好像并不明显。跷跷板效应之所以没有发生，笔者以为有以下三个方面的原因。一是宏观形势对债券市场中、长期依然不利；二是股票基金仓位还在相对中性的位置，只有到了需要把股票仓位减到80%以下时才会买入债券，目前减仓下来的资金都用来打新股；三是多数投资者对股市还没有失去信心，而且还有新股申购和商品期货等高收益市场的吸引，投资者对债券市场的兴趣不大。
周二的一年央票发行利率企稳，周三7年国债发行利率稍低于预期，都给债券市场带来了些许暖意，但交易所信用债却因为近期上市量较大而承受压力。现在一些信用债6%-7%以上收益率相对于1.2%左右的回购利率来说，套利空间已经比较有吸引力了。在新股如此多的情况下，交易所和银行间回购利率都保持在较低水平，流动性没有一点影响，说明资金链风险不大。当然，这样的套利还存在债券价格大幅下跌的风险，不过，有冒险精神的投资者可以跟踪市场走势和环境变化，寻找恰当的时点和合适的价格，尝试一下也未尝不可。
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