企业债参建保障房 社保基金或将成最大买家
近日，发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》(以下简称“通知”)已经下达到各地。据悉，为了完成“十二五”期间建设3500万套保障性住房的任务，支持符合条件的地方政府投融资平台公司和其他企业，通过发行企业债券进行保障性住房项目融资。
《通知》中同时规定，各地发行企业债募集资金应优先用于各地保障性住房建设后，才能将其用于其它项目建设。
就上述问题，《证券日报》记者向多位专家以及券商分析师进行采访。无可否认的是，这一消息的确利好保障房建设。然而，多位人士却也对其表达了各自的担忧。
保障房企业债遭质疑
李迅雷：发债比借贷更透明
业内人士指出，在目前的监管格局下，上市公司发行的债券归属于公司债券范畴，而企业债券则从属于非上市公司发行债券范围内。并且，以我国企业债券发行需统一进行审批的规定来看，以往企业债多数是由中央政府部门所属机构、国资企业发行的债券。
随着调控的深入，银行贷款日益难求。“以我们了解的情况来看，现在银行几乎已经停掉了对房企的开发贷”，某券商金融分析师对《证券日报》记者表示，虽然目前个人房贷还存在，但是规模和以往相比，无法同日而语。
作为高财务杠杆的行业，银行贷款的全面收缩无疑阻断了开发商最重要的一条融资渠道。再加上非上市公司无法在资本市场上直接融资或是发行公司债券(虽然上市公司也几乎无法直接融资)，开发商现金流已日趋紧张。而此时《通知》的下发，无疑是为其指出了一条康庄大路。
然而，作为开发商的潘石屹曾在微博中提出三大质疑：“这种债有政府财政的担保吗？如果没有能发出去吗？债的收益率有多高？”
《通知》中并未有任何条款可以回答潘的问题。而一个更为严重的问题在于，即便有地方政府的担保，市场对地方投融资平台所发行债券的信心已经有所动摇。
刚刚出炉的由审计署公布地方政府融资平台审计情况显示，截止2010年底，地方政府融资规模约为10万亿，其中投向道路、市政等基建约7万亿。政府融资平台中，政府负有偿还和担保责任合计84%。长江证券一份研报中指出，这意味着在不考虑政府违约的情况下，地方债最大违约率为1.6万亿。
“审计署公布的数据要低于市场之前对其的猜测”，6月29日，国泰君安首席经济学家李迅雷接受《证券日报》采访时表示。而在其看来，《通知》无疑是有利于推动保障房建设。而且，针对各界对以保障房名义发行企业债后的资金投向进行质疑的情况，李迅雷表示，和使用银行贷款相比，有信息披露相伴随的企业债的发型，无疑是要更为透明。
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