本周外围市场跌宕起伏，尤其股市自上周以来大幅调整，但是债券市场却是另有一番风景企债市场盘整依旧，国债走势风景独好。国债指数在周二收出中阳后，周三继续在周二顶部上方运行，强势走势的特征尽显，而且，从8月15日以后，加速上扬的趋势更加显现。企债指数继续以144点为支撑，公司债指则是以128点为支撑，然而在支撑线上小幅盘整。很显然，目前利率债仍是债券市场的主角，而信用债处在冬眠期，其春天还未真正来临。因此，在投资策略上，仍需关注政策面和资金面的变化趋势，抓住主线才是积极的策略。
在个券方面，本周国债走势平稳向上的有010213、010501。转债产品总体上处于调整。企业债和公司债走势相对平稳的是11牟平债、08铁岭债、09宏润债。公司债中的09青国投在周三收盘前突然拉高，涨幅达12.11%，疑是盘中庄家所为。
在转债方面，经过半年多的调整，多数转债品种的到期收益率已经为正值，并且平价溢价率也都大幅调整，转债的绝对价格已处于相对安全，未来虽有供给压力，但基本上在市场预期之内，转债市场开始进入价值投资区域。
进入8月份后，国际金融市场剧烈波动。美国两党就债务上限问题达成一致、标准普尔下调美国信用评级、欧洲债务危机的担忧加重等多重因素导致全球股市持续动荡、原油价格大幅下跌、黄金价格连创新高。在此背景下，我国债券市场走出了悲观氛围。但从目前来看，债市所处的整体环境依然脆弱，仍需防止超预期调控给市场带来过度调整。
在近日资金紧俏的背后，一级市场新债频发被视为一项重要因素。除55亿元国电转债发行申购之外，短融中票等主要信用产品发行节奏也明显加快。据统计，截至8月23日，已公告在本周发行(以发行起始日为准)的信用债达646.5亿元，连续第三周环比增加。
7月下旬，受资金抽紧、城投债信用事件与基金赎回等多因素叠加影响，债券市场尤其是信用债市场出现一轮剧烈的去杠杆化调整。随着恐慌情绪蔓延至一级市场，新债发行遭遇寒流。此后在一级市场上，先是利率产品认购热情有所恢复，进而是信用债发行节奏加快。到8月第二周，信用债发行规模已重新回升至500亿元以上水平。尤其是上周，不仅中票发行迎来久违的“溢价”，停滞了一个多月的城投债发行也重新开闸，未来一段时间，信用债供应很有可能继续保持较快节奏。
在宏观政策方面，金融机构对三农、中小企业及保障房建设仍给予信贷支持，尤其商业银行加大对保障房建设信贷支持力度，则意味着商业银行未来对信用债的需求进一步减弱。高评级的信用债可能也会受到冲击。9月份短融到期量较大，较强的再投资需求可能化解这种供给压力，其中短融依然是信用产品中相对较好的选择。
上周央票发行利率上行曾一度引发市场加息担忧升温。但在我们看来，在短期内国内外经济形势仍有诸多不确定性因素的背景下，三季度未来时间的货币政策依然处于沉默期，流动性继续成为近期债券市场主题。虽然未来大幅调整的空间已经不大，但前景依然存在较大不确定性。从基本面看，不确定性主要存在于外围经济因素；从政策面看，加息及政策紧缩预期尚未结束；从资金面看，则体现为货币体系波动的难以预测。自8月份以来，银行处于补充超储率阶段，尚未完全进入配置期，因此目前债券市场总体上仍处在震荡阶段，尤其信用债的震荡幅度更大，调整时间更长。
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