东方证券12月26日发布报告称，岁末年初存准率仍有下调的必要，明年债市仍需警惕流动性风险；短期内短债收益率有上行风险。
报告指出，从估算的超储率模型来看，年底前若不下调存准率，12月底超储率将不超过1%，市场资金面将会紧张，存准率仍有下调的必要。
报告称，今年以来1天和7天回购利率均值分别为3.27%和4.01%，货币市场利率中枢明显提升。明年一季度在春节资金扰动过后，流通中的现金回归银行体系，以及政策配合的情况下，预计1天和7天回购利率中枢将回落至2.5%和2.8%。
由于明年银行可能利用存量存贷比来增加贷款规模，银行同业之间对存款的争夺将会加剧，进而货币市场利率不会回落至非常低的水平。
东方证券称，从理财产品对债市资金面的影响来看，今年银行大量发行理财产品用来规避存准率的监管，而且发行的理财产品主用于要配债。明年银行可能通过大量发行保本型理财产品来增加表内存款，同时表外配置信贷类产品，因此明年银行理财产品对债市的资金面可能构成负面冲击。明年供给较大以及信贷规模超8万亿对债市都构成不利影响。
东方证券认为，短期内短债收益率有上行风险。上周资金趋紧，短债收益率调整幅度较大，中长期品种收益率基本稳定，10年期国债在3.47%附近震荡。由于存准率下调主要是对冲流动性，年末明初政策若兑现，市场情绪将有所好转。债市可能出现短期行情，10年期国债下行至3.40%附近，但随后可能掉头上行。春节过后流通中的现金回流至银行，资金面逐渐好转，届时 10期国债收益率将会逐步下行至3.25%附近。(一财网)
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