“只要在可转债上市的那一天之前，大盘保持上升趋势，或者说没有明显危险信号，我就敢在集合竞价的价位杀进去做短线，就当它是炒新股。事实上只要把握好止损，每次都会有不小的收获。”自诩为股市和债市“两栖”玩家的周明东（化名）昨日在接受采访时显然对自己独特的“玩债”思路非常满意。
自从经历过去年“5·30”大跌“洗礼”之后，周明东做股票就患得患失起来，再也不敢像以前那样重仓出击，而是越来越谨小慎微。“就好像突然之间有了心理障碍一样，以前敢做到80%的重仓，一只股票买起来也是动辄上万股，但‘5·30’以后最多只敢买两三成仓位，单只股票也买个三五千股就停手了。一方面是生怕还会有什么新的不确定因素在哪个角落等着我，另一方面印花税一上调，成本实在高了不少，对利润的预期也大大下降。”
小打小闹根本赚不到大收益，心理障碍又难以突破，这使周明东每天都非常苦恼，他开始四处寻求解决之道。但一位专做债券的朋友的一番建议使他顿有豁然开朗之感：“你这两方面的顾虑，通过可转债应该能够消除。可转债属于相对冷门的投资品种，由于参与者人数相对股票投资者来说要少许多，在牛市时价格的扭曲程度也会明显低于股票。同时债券交易是T+0回转交易，可以像权证那样反复做当日的短差，买卖自由，收盘前清仓的话，更不用担心盘后会有什么突发利空。”
“更重要的是可转债交易手续费为1％。，最低只有5元，不像股票那样要收取印花税和过户费，这样比起股票来交易成本少许多，心理上也会有优势。”周明东认为可转债是自己对症下药的好品种。
“当时我仔细研究了一下，感觉最好的切入时间就是上市首日，一方面这天波动幅度会比较大，有短线买卖的机会，另一方面在牛市中市场有炒新惯例，一旦市场趋势向上，可转债的开盘价很可能就是最低价。即使高开低走，应该也会有‘低点吃货’和解套机会。”
以中海转债为例，“当时有关分析报告认为它的纯债部分估值88.66元，转股权部分估值68.17元，综合后的参考估值为156.83元。由于市场刚刚从底部走出尚无明显转暖迹象，我就给它打个9折的心理价位，也就是141元。”周明东说。
中海转债去年7月12日上市首日的开盘价为132.10元，大大低于周明东的估计，他小仓杀入。该转债开盘即一路下滑，周明东在它底部刚刚拐头时，在128元上下重仓介入，做了1元多的差价。“我研究了相关分析报告，结论是它明显低于合理价值，既然这样没什么不敢重仓的。”这是他在“5·30”之后第一次使自己的仓位超过了50%。
短暂调整了几天之后，中海转债开始了价值发现之旅。周明东在它突破上市最高点的那一刻加仓买入，“那时候的感觉非常好，我觉得这只转债的走势已在自己掌握之中。”去年8月28日他在157元附近卖掉了中海转债，“后来才发现离山顶还远着呢，但我的原则是看不懂的钱不赚。”
以前重仓做股票的感觉似乎又回来了。“那时股市也开始连连创出新高，走出了标准的上升通道，我感觉可转债上市首日介入的机会将更大。”去年9月17日他以集合竞价重仓参与山鹰转债（110567.SH），第二天翻绿不久即出，第三天翻红了又马上买入，短短5天就达到7%的收益率。“反正手续费很低，完全可以像权证那样来回地做，严格按照技术面的信号。要知道权证上市首日都牢牢地封死涨停板，根本不给你做差价的机会。新股是T+1，即使中了签能够当日做差价的数量也极少。因此上市首日的可转债从某种意义上说无疑是日内交易的稀缺品种。”
去年10月23日他以集合竞价重仓介入了赤化转债，当日收益高达8%，与任何一只股票相比都毫不逊色。第二天该转债翻绿低开不久他便马上出清，成功规避了此后的一轮大跌。“我觉得做可转债也要留一半清醒留一半醉，原则上是按照它纯债部分和转股权部分的综合价值来决定参与程度，但在牛市火热的时候也不妨顺势而为，难得糊涂一下。”
“牛市中新股往往会大幅高开高走，这实际上是投资者过于火热的情绪使然，并不是股票的真实价值。如果你追高买了新股，那么由于T+1机制，第二天你可能会面对非常尴尬的价位。但可转债不会出现这种情况，如果定价偏高，我一般买入后跌2%就在盘中止损，严格按照技术面来操作。从这个意义上说新上市可转债比新股要安全许多。”
去年12月28日上市的大荒转债同样只让周明东忍受了一天止损2%的痛苦，第二天开始便一路向上，借助农业股集体涨升的行情刺激，使周明东在六七个交易日里获得了近15%的收益。
一位业内分析人士告诉本报记者，像周明东这样的可转债短线玩家已有日渐增长趋势，“牛市中什么都会涨，都有机会。发行可转债的公司一般质地都不错，只要不是过分脱离参考估值，投资者的安全系数相对于新股要高不少。此外‘5·30’后可转债手续费和T+0等方面的优势也使得短线炒手更被其吸引。传统观念倾向于认为债券波动幅度偏小，缺乏短线交易价值。但事实上只要策略和思路得当，止损坚决，完全可以期待像周明东那样不错的短线回报。”
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