预期不确定 机构争抢短债
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/5/27 10:08:29  


　　根据此前的发行计划，农业发展银行昨日在银行间债市发行一只1年期固定利率金融债，采用单一利率中标方式。从最终结果来看，73家应投标的机构中，有56家积极发送了投标价格，占比近八成。而从资金规模上来看，这期债券100亿元的发行额度显然难以满足此时市场对于短期债券的“胃口”，有304.4亿元资金参与了投标，超额认购倍率为3.044倍，显示市场高涨的投资热情。 

　　从发行价格上来看，本期债券4.06％的最终票面利率也是落在预期的下端。最终发行人行使了追加发行权，以数量招标方式向首场中标的承销团成员追加了31.5亿元的当期债券。 

　　对于正处在波澜不惊调整中的债券市场来说，一级市场出现如此高涨的投资热情的确难得。交易员表示，相对国债，金融债的收益率对投资者有着更强的吸引力，而且本期债券期限不长，在市场预期不稳定的市况下，尤其成为受到青睐的品种。 

　　类似的情形也出现在国债的发行中。昨日财政部同时发行了一只3个月期短券，发行总量280亿元，投标量382.8亿元，超额认购倍率也达到了1.37倍。但是由于本期国债期限过短，除少部分机构出于流动性管理考虑需要以外，并没有表现出与上述农发行金融债一样的火爆场面，3.18％的对应收益率也略高于市场预期。 

　　但无论如何，随着市场资金面的趋紧，受地震灾害和外部经济影响，未来经济走势的不确定性在增加，对于紧缩货币政策的后续安排市场不但预期不明朗，而且还在诸如加息等问题上产生部分分歧。在这种情况下，“扬短避长”成了债市投资者不约而同的策略选择。 

　　按照计划，昨日发行的1年期金融债计息期限为2008年5月30日至2009年5月30日。3个月期国债的计息期限为2008年5月26日至2008年8月26日，5月30日起在各交易场所上市交易，交易方式为现券买卖和回购。

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  　对于未来经济形势、政策趋势和市场变化的不确定预期继续左右着债券投资者的投资行为，而此时期限相对较短的债券无疑成为市场的热门。昨日发行的两只新债结果证明了这一点，3个月期的国债和1年期的金融债同时获得积极认购，其中金融债的投资价值显然更被看中，超额认购倍率高达3.044倍。