现券回暖利率曲线或会趋平
作者:佚名 文章来源:不详 更新时间:2008/5/27 10:08:30
本周现券市场呈现先抑后扬之势,资金面成为一大风向标。
新股密集IPO和法定准备金上缴叠在一起,资金面一度相当紧张,7日回购利率一度冲高到3.96%水平,为3月初以来新高。在此背景下,短债抛盘较多,央票市场也大量出现折价成交;但后半周资金面趋松,市场出现大量央票趁低买盘,双边多只券种卖盘纷纷被冲击。比较典型的例子为9个月央票0801016从周一的4.02%迅速下降到周五的3.92%水平。而由于信息面真空,一级市场又集中为1年之内品种,因此中长期债券利率维持平稳,但买盘有所回升,新国债080007在一级半市场成交到4.045%水平。利率互换市场也有所反应,1年期互换中间价也从3.19%上扬到3.23%左右水平。
4月初以来的回调行情,收益率曲线呈现了一定陡峭化,5~7年国债利率上扬6~8bp,10-30年上扬10~20bp。展望后市,我们认为收益率曲线在3~10年期限可能会再度出现扁平化。主要考虑5~6月份CPI可能会出现较大幅度下滑;而资金面整体仍较为偏紧。另外铁道中期票据,其发行主体铁道部作为国家政府部门,理论上其信用资质应不差于政策性银行,其风险资产权重可能为零,因此跟金债35~40bp的利差仍具有一定下滑空间。
(作者供职于福州市商业银行资金营运部)
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