周评：国债市场高位整理 企债扩容迎来高潮
作者：佚名  文章来源：不详   更新时间：2008/6/24 9:23:46  


　　最近企债市场可谓迎来了扩容的高峰。本周五宝山钢铁股份有限公司开始按面值人民币100元发行1亿张分离债, 预计募集资金100亿元。每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的16份认股权证，认股权共计发行16亿份。笔者认为，考虑到目前股市的大幅下行，预计权证的上市价格会较低，通过一级市场认购该券的收益率也相应偏低。而且上市后该券有可能会跌破发行价，即纯债价格加上派发权证的合计价格或许低于100元。建议通过一级市场认购该券的投资者调低收益预期，在上市后要尽快获利了结。另外，新湖中宝股份有限公司2008年公司债券即将发行，该券为无担保的8年期券种，票面利率询价区间为7.50%－9.00%，值得投资者关注。

　　本周的政策面和消息面都较为平静。17日央行公开市场操作显示，最新一期的1年期央票只发行了90亿元，有市场人士猜测央行动用央票紧缩的手段开始有所松动。在准备金率政策上，市场预期较为一致，存款准备金率仍有2次的上调空间。而在加息问题上市场产生了一定的分歧，部分市场人士认为考虑到央行目前使用提高准备金率的方法来代替加息，近期加息可能不大；也有分析人士表示短期内保持较快的汇率升值速度以及继续回笼流动性仍将是中国央行的主要措施，温和幅度的加息，尤其是存款利率上调也是可能的措施。

　　笔者认为，目前债市的收益率曲线仍处在较为合理的区域，宏观紧缩政策在短期内对债市影响不大，而且随着股市的大幅下行，将有更多的避险资金流向债市，推动债市的进一步上涨，特别是高利率的企业债市场将成为投资者的避风港。不过，债市长期的不确定性因素仍然较多，特别是央行进一步的紧缩性宏观政策及其滞后效应将左右着债市长期的走势。

　　总体来看，近期如果没有其他的利空消息出台，债市仍将以高位行情为主，可能缓步上扬并再创新高；不过从长期来看，债市不容乐观。建议投资者关注企债市场，积极参与一级市场高利率券种的申购，在二级市场也可关注高收益率品种。

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从K线上来看，本周一国债市场小幅上扬，后四个交易日高位整理。上交所企债本周高位整理，周五上证企债指数收于118.29点，与上周末持平，全周共成交9.03亿元，成交量较上周有所上升。