1997年6月，商业银行全部退出交易所债券市场，并同时建立了银行间债券市场。而之所以下令商业银行全部退出交易所债市，其原因有二：其一是大量银行资金违规进入股市；其二是交易所债市所采用的自动撮合交易制度不适于银行的大笔资金运营。目前，直接打通商业银行进入交易所市场有一定困难。目前的现状是大部分债券同时在两个市场挂牌，有些债特别是企业债仅在交易所挂牌，也有些债只在银行间市场挂牌。比如国家开发银行，作为仅次于财政部的发行主体，其金融债就不能到交易所挂牌。从根本上来讲，两个市场的割裂，主要是政策因素造成的人为割裂。当然，从技术上来讲，两市间的转托管通道目前还不顺畅，虽然已经实现了T＋1，较以前有所进步，但只有实现了T＋0的实时转托管，这个通道才算真正地流畅了。 |