债券基金的利率风险，是指当债券市场收益率水平上升时，债券基金净值下跌的风险。债券基金的利率风险来源于资产组合中各只债券的价格与市场收益率水平之间的反向变动关系。
如何度量利率风险
久期是度量债券及债券投资组合的常用指标，久期指标越高，利率风险越大。久期包括麦考利久期与修正的麦考利久期，其中麦考利久期是指债券价格的利率弹性，而修正久期则是在麦考利久期的基础上推算得出，其数值表示当债券收益率变化100个基点时，债券价格估算的百分比变化。由于修正久期的数值更易解释，下文主要讨论债券基金修正久期的计算。
根据当前我国债券基金信息披露的实际情况，修正久期的计算可以分为“季报法”和“年报法”。
在“季报法”下，我们可以根据基金季报披露的基金季度末前五大重仓债券信息，计算五只债券修正久期的加权平均值，权重为各只债券公允价值占五大重仓债公允价值之和的比例。例如，某只债券基金在四季度末重仓的前五大债券分别A、B、C、D、E，其久期分别是1、2、3、4、5，各券的公允价值占五大重仓债公允价值的比例分别为30%、20%、20%、15%、15%，则债券基金估算的修正久期为：1×30%+2×20%+3×20%+4×15%+5×15%=2.65。可以解释为：当市场收益率上行100个基点时，债券基金的净值预计下跌2.65%。
投资者不禁要问：如何得到五大重仓债各自的修正久期？实际上，这是“季报法”的主要缺点之一。久期的计算需要求债券价格对于收益率变化的一阶导数，含权债的久期计算更加复杂，而市场上的估值服务提供商提供银行间市场托管债券每日的久期指标，但价格不菲。此外，“季报法”的另外两个缺点是基金前五大重仓债的集中度问题及基金的回购杠杆问题。不过，该方法最大的优点是计算频率高，一年可以计算四次，利率风险指标的时效性强。
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